30 december 2012

OMX30 stängde under 2012 på 11,7 %

Börsåret 2012 tog slut idag klockan 17.30, fredagen 28 december. Trots alla oroligheter stängde OMX30 på nästan tolv procent upp. Nyårsveckan bjöd inte på några större rörelser åt något håll, dessutom var veckan endast två handelsdagar.

För att undvika pinsamheter med gissningar kommer jag inte att göra någon gissning. Har varit lite ont om börsprognoser på de sidor som jag surfat omkring, men Veckans Affärers huvudscenario är tydligen ett positivt börsår. Vi får se hur det blir med den saken.


Så här i årsskiftet kan det vara intressant att titta på hur börsen har gått per år, har data från de nu senaste sexton åren.


Jag skulle vilja dela in dessa år i sex stycken faser. I slutet av 90-talet befann vi oss i det som vi i efterhand kom att kalla för it-bubblan. Vi avslutade seklet med en 100-procentig uppgång för att sedan avsluta it-bubblan med en riktig it-krasch som kom att pågå i nästan tre år. Med värderingar till 1000 gånger vinsten, eller hur många multiplar det nu var på bolags framtida vinster (som oftast gick de ju inte ens med vinst under innestående år) kunde det inte gå åt så många andra håll än neråt. De som hann sälja av i början av millenieskiftet var de stora vinnarna.

1997-1999 = It-bubblan
2000-2002 = It-kraschen

När it-kraschen var utagerad var det tidernas köpläge på börsen. De som var kloka nog/hade turen att gå in tungt i slutet av 2002 och början av 2003 gjorde sig en rejäl hacka på börsen de efterföljande fyra åren. Denna tid kom att betecknas som superkonjunkturen, en konjunktur som inte kunde/ville ta slut. Men det gjorde den, och det med besked.

2003-2006 = Superkonjunkturen

Under 2007 övergick börsyran till en allt mer vinsthemtagande miljö, som så småningom övergick till allt mer pessimistisk stämning som slutade i ren härdsmälta med en havererad bolånemarknad i USA, de största finansiella räddningspaketen genom tiderna och en alltmänt tråkig ekonomi.

2007-2008 = Finanskrisen

När finanskrisen var som värst under hösten 2008 var det återigen tiderna köpläge för de som vågade. Värderingar till en gånger normal vinst! P/E = 1! Kunde förekomma i vissa bolag. En del av räddningspaketen bestod av de kvantitativa lättnaderna som i efterhand kom att användas för att förklara den kraftiga återhämtningen som skedde främst under 2009 men även 2010.

2009-2010 = QE-tiden

Under tidig höst 2011 var det dags igen, chockbeskedet att ett av kreditinstituten sänker kreditbetyget för staten USA fick börserna att börja darra och kursena föll med 20-40 % på några dagar i många aktier. Nu trodde man på nytt att jordens undergång var nära och vi fick på nytt tidernas köpläge. Då denna enorma överreaktion efterföljdes av en minst lika kraftig återhämtning som skedde under loppet av några månader.

2011- = Skuldkrisen

Under 2012 har det faktiskt varit ovanligt lugnt för ovanlighetens skull, inga rally och inga krascher. Kanske är vi på väg in i en lugnare kursperiod? Oavsett så tycker jag historien bara de senaste decennierna försöker säga oss något.

Spara lugnt 2013!

29 december 2012

Årsrapport 2012, 1,10 %

Första året, eller rättare sagt, nästan ett halvår är nu avklarat med nya strategin. Då jag gradvis fyllt på med relativt defensiva aktier är det inte så mycket till rally att prata om i min portfölj. Men viktigast av allt är att jag hittat ett upplägg som jag känner mig någorlunda bekväm med. Att jag inte slagit index är helt naturligt eftersom index varit uppåt under detta halvår och då jag mestadels av tiden varit långt ifrån fullinvesterad hade enda chansen varit om index varit nedåt.

Sedan förra kvartalet har antalet aktier ökat från sju innehav till tolv. Utvecklingen har, precis som väntat, varit blandad vilket är med i beräkningarna för den nuvarande strategin.


Metso (15,00 %)
Det innehav som gått starkast under hösten, aktien tangerade nyligen sin högsta notering sedan i september. I övrigt har jag i nuläget inte så mycket att tillägga om den här aktien utan jag fortsätter avvakta för att se vad som händer. Femton procent är trots allt ingen jätteutveckling.

Betsson (10,00 %)
Ett köp jag är väldigt nöjd med, tyvärr gjorde jag köpet några dagar för tidigt, skulle helst ha köpt efter att företaget gjorde sin vinstvarning, då hade utvecklingen nu varit ännu bättre. Betsson avslutade dock året starkt genom att stiga med tre procent under årets sista handelsdag.

Lundin Petroleum (9,00 %)
Oljebolaget har backat lite sedan förr kvartalsavstämningen, men nyhetsrapporteringen under hösten från detta bolag har i princip bara varit positiv. Nya borrningar har gjorts och de har hittat olja. Det blir intressant att se vad som händer framöver nu de kommande åren då det är tänkt att den utlovade högre produktionstakten skall ta fart. Oljepriset lär som vanligt även bli avgörande för hur väl kursen kommer att utvecklas.

HM (7,00 %)
Det kanske mest vältajmade köpet den här hösten. Lyckas att plocka upp aktien nästan precis i en botten vilket även gav bra skjuts uppåt. Aktien är nu upp sju procent och jag hoppas att vi skall upp till i alla fall 250 kr innan det är dags för en ny utvärdering huruvida jag skall öka eller minska i detta innehav.

Securitas (5,00 %)
I brist på andra bolag med bra undervärdering och TA-statistiskt bra läge så föll valet under hösten på Securitas. Tillväxten har inte blivit som tänkt, men aktien handlas till historiskt låga priser och verksamheten som sådan är det inget fel på.

Starbucks (-1,00 %)
Det har svängt ganska mycket fram och tillbaka i den här aktien och utvecklingen är ungefär lika med noll. Efter en tillfällig dipp återhämtade sig aktien snabbt efter en bra rapport, denna aktie är köpt på lite andra kriterier än vad jag egentligen gillar. Jag har här gått in kring ganska höga nivåer rent historiskt, om det är bra eller dåligt får framtiden utvisa.

Avanza (-1,00 %)
Bolaget tillhör en av årets förlorare på svenska börsen, men jag känner mig här nöjd med priset som jag kom in i aktien i. Avanza har bra kostnadskontroll och har på senare tid fortsatt utvecklas många alternativa inkomstkällor till de rena aktiecourtagen där intjäningsförmågan har sviktat den senaste tiden. Detta kommer dock att vända förr eller senare. När det sker tillsammans med de övriga intäktskällorna tror jag det finns bra utrymme för Avanza att öka vinsten igen.

France Telecom (-2,00 %)
Trots att detta bolag annonserade att de skall halvera utdelningen är utdelningen fortfarande grymt bra, att denna telekomjätte handlas till historiskt låga nivåer (10 € per aktie) gör inte saken sämre. I brist på bättre värderingar på andra aktier känns detta aktie som ett mycket bra val just nu.

Fortum (-10,00 %)
En riktig högutdelare och stabil spelare i portföljen. Även om jag ligger några procent back i denna aktie är jag faktiskt väldigt lite oroad. Om det blir ytterligare ras kan det bli extremt bra läge att köpa in sig i denna aktie ytterligare.

Ratos (-11,00 %)
Bolaget kämpar fortfarande med lönsamheten. I samband med att de annonserade att de ger sig in stort i oljeservice-sektorn i Norge meddelade de också att de kraftigt sänker utdelningen vilket fick aktien att rasa några procent på nytt. Ratos är därmed en av förlorarna på den svenska börsen 2012, det spelar dock mindre roll eftersom jag har en fortsatt tro på att Ratos kommer att reda upp situationen. Tills dess hoppas nöjer jag mig med utdelningarna och utnyttjar köplägen ifall det blir nya ras.

Apple (-22,00 %)
Det är det innehav som både förbryllar och irriterar mig mest. Dels att jag inte väntade med att plocka upp aktien tills lite senare, det hade så här i efterhand blivit en bra affär! Dels att aktien har fortsatt att rasa som den gjort då det inte finns någon ny information som motiverar kursrörelsen. Faller aktien ytterligare kommer jag dock att öka på innehavet.

Connecta (-29,00 %)
Bolaget har minskat sin vinst och det pratas i it-branschen just nu mycket om både nedgång och prispress, men it-branschen är en tjänstebransch där intäkterna (och vinsterna) mycket snabbt kan ändras - och förr eller senare kommer detta även ske för Connecta som fortsätter vara ett välskött bolag även om marknaden inte just nu spelar bolaget i händerna. Kommer kursen att gå ner under 40 kr, vilket den mycket väl kan göra, kommer jag öka i aktien och förhoppningvis kommer det att bli en helt okej utdelning även för i år.

Övriga innehav
Jag har under hösten ökat i Catella Avkastning fortsätter leverera bra avkastning på sina räntebärande papper. Då det är en medellång obligationsfond nöjer jag mig med att ha cirka 10,00 % av portföljen i dessa papper.

Övriga innehav ligger i Carnegie Likviditetsfond, Danske Invest Sverige Likviditet och AMF Räntefond kort. Alla korta räntefonder. Då Danske Invest Sverige är den räntefond som gått marginellt sämst är det den jag för närvarande säljer av från när jag köper aktier.

Totalavkastning
Det är, precis som förra gången, svårt att hitta bra jämförelseobjekt som tar hänsyn till alla aspekter. Min portfölj har den härliga edge:n att välja att stå utanför marknaden med valfri del av kapitalet. Eftersom marknaderna sedan 19 juli varit uppåt har detta självklart varit en nackdel, men samtidigt hade jag inte känt mig bekväm med att stoppa in hela kapitalet i aktier vid ett och samma tillfälle. Detta hade dessutom antagligen inneburit sämre beslut eftersom det är svårare att ta tjugo beslut, eller mer, vid ett och samma tillfälle. Dessutom hade jag då varit utelämnad än mer till slumpen.

Under dessa sex månader har vi inte haft något allmänt ras som gjort givit oss några allmänt perfekta förhållanden att köpa aktier, det är också en av anledningarna till att jag valt väldigt defensivt, det har helt enkelt inte funnits några typiska rally-aktier att konsumera till rätt pris - och då får det helt enkelt vara.

Sedan 19 juli 2012 leder alltså både SIX Return Index och Avanza Zero med drygt fyra procentenheter.

Utveckling 2012 (fr 19 juli 2012)
Min portfölj: 1,10 %
SIX Return Index: 5,6 %
Avanza Zero: 5,2 %

Värt att notera är också att jag i min avkastning har dragit av för avkastningsskatt under 2012, även den del som belastar första halvåret av 2012.



Än så länge är det ränteintäkterna som står för i princip all positiv avkastning, några mikroskopiska utdelningar har även kommit in från Apple och Starbucks. Även avkastningsskatten är i den här jämförelsen en ganska tung post för närvarande. Utdelningarna hittills är så små att det inte ens är lönt att räkna på i procent.


När jag nu gör bokslut av portföljen för 2012 stänger vi på +1,10 % som också är det samlade resultatet för året.

28 december 2012

Världens index

Idag är det årets sista handelsdag, alla marknader har inte riktigt stängt än och i USA återstår hela handelsdagen ännu, men några punkter upp eller ner så här på sista dagen gör det samma. Jag har gjort en sammanställning som visar den ungefärliga utvecklingen av index för ett antal marknader.

Norden
27 % Danmark (OMXC20)
16 % Norge (OBX)
16 % Sverige (SIX Return Index)
12 % Sverige (OMX30)
8 % Finland (OMXHPI)

Bäst har det i genomsnitt gått i Danmark medan Finland haft det värst.

Övriga världen
31 % Tyskland (DAX)
26 % Indien (Bombay Sensex)
23 % Hong Kong (Hang Seng)
23 % Japan (Nikkei)
15 % USA (Nasdaq)
12 % Ryssland (RTS)
12 % USA (S&P100)
7 % USA (Dow Jones)

Tyskland har haft en helt fenomenal återhämtning under året som gått och står nu högre än ATH under 2011, vilket till exempel inte svenska börsen gör.

Sammanfattningsvis ett bra till mycket bra börsår i genomsnitt världen över!


Omviktning i pensionssparandet

Jag har sedan 1 oktober i år bestämt mig att köra en 50/50-strategi mellan aktiefonder och räntefonder. Upplägget går ut på att alltid ha en 50/50-fördelning mellan aktier och räntor. Tills vidare är det tänkt att jag skall vikta om fyra gånger per år, det vill säga varje kvartal.


När aktiefonderna utgår mer än 50 procent av värdet flyttar jag den delen som överstiger halva värdet av aktiefonderna till räntor. Detta sker när marknaden varit uppåt. Detta innebär att jag löpande säljer av fondandelar från aktiefonder ju högre värderingen på börsen blir. Omvänt köper jag tillbaka fondandelar när kurserna faller genom att sälja andelar från räntefonderna.

En försiktig men mycket beprövad strategi, dessutom en mycket enkel strategi som passar bra in i min livssituation just nu. Då jag har fullt upp med ordinarie arbete och mitt ordinarie sparande behöver jag inte en depå till att lägga tid på. När man loggar in på sin tjänstepensionsdepå är det skrämmande att se hur mycket avgifter som dras!

21 december 2012

Bevakning

Det finns många bra bolag som man gärna skulle ha i portföljen, men tyvärr är många av dem för närvarande i fel läge för att det skall vara tillräckligt attraktivt att ta in i depån. Både MTG och Millicom var intressanta köpkandidater ur ett kursmässigt perspektiv, särskilt för en månads sedan. Men det är helt enkelt inte i branscher som jag tycker är tillräckligt intressanta, ej heller framstår de som extremt billiga.

SCA och Hexagon är två älsklingar som jag antagligen får vänta ett bra tag till på innan den kan bli aktuellt med köp, men när det väl blir det kommer inte jag vara den som är sen att handla. Två andra är BillerudKorsnärs och AarhusKarlshamn, men de ligger också lite väl högt för att det skall vara intressant med position just nu. Men de ligger helt klart på bevakningslistan.

Oriflame är en toppkandidat rent kursmässigt, men ärligt talat, smink är inte intressant och jag tycker inte heller det känns självklart att det kommer bli någon långvarig rusning i den här aktien, det får alltså vara tills vidare.

Haldex och Hexpol är också intressanta, men de är exponerade mot fordonsindustrin och det känns inte som den branschen har direkt perfekta förutsättningar för någon expansion eller prishöjningar den närmaste tiden. Det blir on hold här med.

Kungsleden känns inte återhämtningen självklar i, men lite intresserad är man. Seadrill har inlett en neråtresa och har vi tur kommer vi ner mot 170-180, då kan det bli aktuellt med ett köp. Även om jag tycker skuldsättningen i Seadrill inte direkt imponerar.

Hela listan med aktier som jag håller koll på med just nu;

SCA
Heaxgon
BillerudKorsnäs
Haldex
Hexpol
Nibe
Kimberly-clark
Bank of america
Novartis

Seadrill
Aker Solutions
DNO International
Fred Olsen Energy


Uppåt igen

OMX30 fortsätter hålla ställningarna. Oron för det fiskala stupet har än så länge haft marginell effekt på den svenska börsen. Innerst inne tror jag de flesta räknar med att de kommer fram till någon form av förlikning innan nyåret, även om det antagligen inte sker förrän fem minuter innan tolvslaget.

Annars känns det som vi har typiskt decemberväder på börsen, d v s lugnt men uppåt. Sedan mitten på november har det varit mer eller mindre rakt upp, och det kan snart vara dags för en liten rekyl. Intressant är att det i vissa sedan länge nedtryckta aktier har börjat hända saker. Detta tror jag har att göra med att många runt årsskiftet börjar köpa in sig i aktier som varit bland årets förlorare. Som med magi tenderar många av årets förlorare att segla upp som vinnare efterföljande år, visst är det konstigt, eller...


Än har vi några punkter kvar tills det är dags att slå i takt för den lite mer långsiktiga linjen som sammanbinds av toppen i mars och september. Då det nu bara är två handelsdagar kvar det här året tror jag det är tveksamt om vi lyckas med detta innan årsskiftet.

19 december 2012

Sänkt utdelning och storaffär i Ratos

Så kom beskeden som fick Ratos aktie att darra i veckan. Sänkt utdelning från dryga fem kronor per aktie till tre kronor. En ganska kraftig sänkning och så klart inte så positivt om man räknat med att Ratos skall vara en högutdelare. Men om bolaget kan förränta dessa pengar bättre inom bolaget än vad jag kan om jag får dem fritt i depån så är det helt okej med med. I somras när jag klev in i Ratos gjorde jag det till en kurs om 70 kr, det innebär en direktavkastning för mig på cirka 4,3 procent. Det är lägre än fem kronor per aktie, men det är fortfarande en helt okej utdelning.


Ratos köper nu tillsammans in sig i norska oljeserviceföretaget Aibel som blir en riktig storaffär för Ratos. Det kan inte anses vara helt riskfritt av flera skäl. Oljeservice växer visserligen lavinartat nu, särskilt i Norge, och i takt med att det blir allt svårare att få upp de svarta gulddropparna krävs allt mer service från servicesektorn inom olja. Problemet är bara att detta kräver att oljepriset håller i sig för att detta skall kunna fortsätta. Ju svårare att hitta olja desto högre oljepris, men bara till en viss gräns, när det blir för dyrt minskar istället konsumtionen. Jag, inspirerad av flera andra, tror på ett ryckigt pris framöver och då gäller det att köpa in sig till riktigt låga kurser för att kunna vara med på uppgångarna. Låt oss hoppas att även Ratos tänker så!

14 december 2012

QE4 är här?

Så var det dags för QE4. Fed kommer att köpa statspapper för 45 miljarder i månaden. Om kommer bidra till fortsatt positiva veckor på börsen återstår att se. December har varit en bra månad hittills i år, OMX30 är upp 12,5 procent i år än så länge och vi har nu sju handelsdagar kvar innan det är dags att göra börsbokslut för 2012. December har genom tiderna generellt sett varit en bra börsmånad, och just nu ser det alltså ut att bli så i år igen.


Vi går nu mot årets sista handelsvecka och sedan är det jul och två handelsdagar kvar det här året. Ser fram emot att sammanfatta första halvåret med nya strategin.

Spara lugnt!

Securitas in i portföljen

Securitas har haft en skakig resa de senaste två åren och handlas nu på nivåer som vi hade under 2003, 2008 och 2011. Bolaget värderas i nuläget till cirka tolv gånger vinsten på rullande tolv månader. Securitas är ett stabilt bolag som den senaste haft ett kursras som är överdrivet i förhållande till hur vinsten har utvecklats. Värderingen är dessutom låg sett till hur den varit genom åren.


Totalt ser nu fördelningen av innehaven ut enligt följande;

Drygt 19 % av portföljen ligger ni i aktier, resten i trygga räntor. De korta räntefonderna har gått bra, för att vara korta räntefonder. Bäst är Carnegie Likviditetsfond som har gått nästan lika bra som den medellånga obligationsfonden, båda är sedan i somras upp lite mer än två procent vilket jag är nöjd med.

09 december 2012

Hexagon

Hexagon grundades 1975 och har sedan dess växt till ett globalt företag med verksamhet i 40 länder med 13 000 anställda. De omsätter för närvarande omkring 2,2 miljarder euro och har i skrivande stund ett börsvärde på 60 miljarder kronor.

Aktien är noterad på svenska Large Cap-listan hos Nasdaq OMX. Företaget är att betrakta som tillväxtbolag i teknikbranschen. I dagarna tangerade aktien sitt all time high med pris på 168 kr.


Affärsmodellen och verksamheten
Hexagon har tre affärsområden geosystems, metrology och technology. De tre områdena är ganska jämt fördelade kring omsättningen, respektive område står för ungefär en tredjedel av omsättningen vardera. Geosystems utvecklar teknik och instrument för mätning och positionering i samband med att bevara och utveckla infrastruktur. Metrology erbjuder både stationära och portable instrument, typiska kunder finns inom flyg- och bilindustrin, men även inom medtech och servicesektorn. Technology bjuder på mjukvara och verktyg för mer exakt positionering. Typiska kunder finns inom energi och processindustrin. 


Bolaget har idag mer än 2 500 patent och har som mål att investera 10 % av nettoförsäljningen i forskning och utveckling. Nästan var femte anställd, 17 %, arbetar med forskning och utveckling på Hexagon. Bolaget sitter även på ett stort antal varumärken.

Marknad och marknadsandel
Nästan två tredjedelar av omsättningen är koncentrerad till Europa och Nordamerika, resterande verksamhet finns i Asien, EMEA, Kina och Sydamerika. Då de senare områdena är de som fortfarande växer mest kan det anses som positivt att företaget fortfarande har minsta delen av sin verksamhet här, vilket ger utrymme för fortsatt tillväxt.

Konjunkturkänslighet och påverkan av externa faktorer
Bolaget får anses vara ganska konjunkturkänsligt, vilket både kurs- och vinstutveckling skvallrar om. Att företaget har många av sina kunder inom många olika branscher är dock att betrakta som positivt. Företaget får anses påverkas endast indirekt att extern faktorer som t ex oljepris. Däremot kan valutor både vara en för- och nackdel. Företaget redovisar siffrorna i euro men verkar i viss utsträckning arbeta med fasta/hedgade växelkurser.

Resultat
Sedan 2002 har omsättningen ökat under alla räkenskapsår utom 2008-2009 då omsättningen minskade från 14,6 mdr kronor till 11,8 mdr kronor. Sedan 2011 är företaget tillbaka på topp med en omsättning på 19,4 mdr kronor. Omsättningen har i kronor räknat ökat med 6,5 % sedan 2002. Vinsten har också ökat kraftigt under samma period med undantag 2009-2010. Under 2011 blev det nytt vinstrekord på 2,6 miljarder.

I snitt har företaget haft en räntabilitet om 12,6 % på eget kapital de senaste tio åren, vinstmarginalen ligger i snitt på 10 % under samma period. Under 2011 var vinstmarginalen exceptionellt bra på hela 17 %. Utdelningen är i procent av aktiekursen inte så mycket att skryta med, i snitt 1,7 %, men utdelningstillväxten har varit 16 procent per år senaste tio åren. Den extrema kursutvecklingen kompenserar dock för detta, med undantag för vissa perioder.

Värderingen har i snitt legat mellan 25 och 12 gånger vinsten, men även extrema värden har uppmätts under bland annat 2008 då bolaget värderades till 5 gånger vinsten och under 2010 med en värdering på 60 gånger vinsten.

Kassaflöde
Det operativa kassaflödet uppgick under 2011 till drygt 400 miljoner euro vilket är betydligt mer än under 2010 då kassaflödet från verksamheten endast uppgick till cirka 150 miljoner. För helåret 2011 blev dock kassaflödet negativt med cirka 45 miljoner vilket kan jämföra med ett positivt flöde om 73 miljoner under 2010. I kassan (eller i liknande tillgångar) har företaget för utgången av 2011 cirka 116 miljoner liggandes. Tittar vi på perioden Q1-Q3 2012 är kassaflödet nästan noll, om än positivt. Likvida tillgångar är t o m september 2012 i det närmsta oförändrat.

Balansräkning och skuldsättning
Per sista september 2012 omsluter företaget ett värde av 5,4 miljarder euro, vilket är 200 miljoner mer än samma period föregående år. Per samma datum har Hexagon en skuldsättning på cirka 1,55 miljarder euro, vilket innebär att de har en belåning på ungefär 2,5 gånger det operativa resultatet. Prognosen är att skuldsättningen skall minska till cirka 1 miljard under 2014.

Produktutveckling
Hexagon satsar oerhörda summor på forskning och utveckling och växer/fortsätter sälja till sina kunder genom nya och bättre produkter. Företaget är mycket beroende av detta.

Ägarstruktur
Melker Schörling är den enskilt största ägaren med 27 procent kapitalet och 47 procent av rösterna. JP Morgan Chase och Stefan Perssons (HM) investmentbolag Ramsbury Invest är de nästa största ägarna med cirka 6 procent vardera. Därefter är det Swedbank, Nordea och AMF med flera som ligger högt upp på listan med några få procent vardera.

Styrelse och ledning
Styrelseordförande är Melker Schörling och VD är Ola Rollén.

Valuetrap
Finns det risk för att bolaget är en valuetrap, d v s bolaget har för närvarande en låg P/E-värdering, men kanske är den befogad och inte bara tillfällig? Vad är anledningen till den låga värderingen?

I skrivande stund skulle vi möjligen kunna tänka oss någon form av omvänd valuetrap, är bolaget för högt värderat? I skrivande stund har vi en rullande 12-månaders-P/E på 21,5 vilket helt klart är i de högre regionerna för bolaget, även om det inte på något sätt är skyhögt. Å andra sidan, bolaget har ett kanonår bakom sig och förtroendet ligger på topp.

Vallgrav
Har i princip inte tittat på konkurrenterna alls, men helt klart är att bolagets produkter är allt annat än enkla. Det är inte frågan om att flytta någon från A till B, utan när kunden väljer att byta leverantör handlar det troligtvis om andra faktorer än att de är för dyra.

TA
Rent TA-mässigt är Hexagon en väldigt volatil aktie. Kraftiga uppgångar har följts av skoningslösa nedgångar, vad säger detta oss? Med ovanstående genomgång av fundamenta känner jag mig trygg med bolaget som sådant, men prishistorik och värdering säger mig att det för närvarande inte är läge att kliva in i den här aktien.



Sammanfattningsvis är Hexagon ett bolag jag gärna tar in i portföljen, men inte till det här priset! Aktien har en värdering över 20 gånger vinsten och har precis sprängt sitt gamla ATH. Jag skulle snarare säg att detta är en tidpunkt där man skall överväga sälj.

Vi har ett rejält avstånd mellan dagens kurs och MA200, för att det skall bli aktuellt att köpa vill jag ha ner kursen till åtminstone nivåer kring 135-130 kr, men helst ändå ner till 120 kr för att jag skall våga mig in.

Sammanfattningsvis, Hexagon kommer som det ser ut nu att bli en del av min portfölj när kursen när ett rimligt pris för entré. Med tanke på hur historien ser ut är det inte omöjligt att det kan bli tidigare än vi tänkt oss. Men som vanligt återstår detta att se.


08 december 2012

Prishistoriskt tänkvärt om SEB

Att vara tekniskt efterklok kring prishistorik är det enklaste som finns, ingenting är enklare än att sätta upp scenarion baserat på ett visst agerande när man vet vad som händer nästa dag. Men kul är det i alla fall ibland. Jag har tittat på hur SEB har utvecklats de senaste femton åren och trots att kursen idag inte står så mycket mer än knappt 50 procent högre än den gjort för just femton åren har detta varit en mycket stabil aktie att tjäna grova pengar på om man gjort några antaganden och agerat utifrån dessa, som jag strax skall visa.


Kursen i SEB A verkar långsiktigt ha fastnat i ett intervall mellan 40 och 60 kr, med undantag för superkonjunkturen mellan 2003-2007 då vi alla trodde att det inte fanns något tak i tillväxten. De senaste femton åren har aktien noterats kring 40 kr vid minst fem tillfällen efter att kursen handlat kring minst 60 kr. Alltså en värdeutveckling på femtio procent plus utdelningar.

Det innebär att om man tror att denna trend kommer att fortsätta, d v s att vi kommer få nya köptillfällen kring 40-kronorsnivån kan man bestämma att man köper vid nivån för att därefter sälja när kursen når 60 kr.  Om man tillämpat detta genom åren och dessutom staplat utdelningarna på hög för att därefter återinvestera dem vid nästa 40-kronorstillfälle har man haft en värdeutveckling på nästan 1 000 %.

Om man i slutet av 1997 köpte SEB A för 40 kr för totalt 100 000 kr har man i skrivande stund då man fortfarande ligger och väntar på att 60 kronorsnivån skall nås, drygt 1 000 000 kr (om man sparat i kapitalförsäkring och ej räknat av för avkastningsskatt eller courtage). Har i exemplet räknat med en utdelning på 2 kr per aktie de år då man ägt aktien under våren. Detta kan jämföras med SIX som haft en utveckling under samma period på knappt 200 %. Vi slår är index rejält.

Återstår att se om historien upprepar sig.

07 december 2012

Lugn och fin uppåttrend

Det har varit en ganska lugn vecka på OMX:en, men trenden uppåt är fortfarande ganska rak. Det är fortfarande en bit kvar innan vi slår i taket kring det motstånd som sammanbinder de två senaste topparna under 2012. På årsbasis står vi nu cirka 10,00 % högre.


Sedan i somras har volatiliteten varit betydligt lugnare än den var i början av året. De senaste veckorna har vi kunnat ta del av en hel del orovarslande nyheter som rör den svenska ekonomin, men faktum är att börsen antagligen är mer intresserad för hur det går för världen som helhet, och just nu är signalerna för världen runt om oss bättre och eftersom börsen ligger steget före kan den här utvecklingen vara en indikation på att vi har något bättre tider framför de kommande två åren, även om tillväxten antagligen förblir ganska låg totalt sett.

05 december 2012

Topp fem aktier att inte köpa

Det är alltid lätt att vara efterklok, men det finns vissa aktier man skall hålla sig bort ifrån. I vissa fall är det enklare att se det, i andra inte. Här är några aktier som är bra exempel på aktier man som klok investerare skall hålla sig borta från. Även om dessa aktier lyckats ta sig in på de större och finare listorna, och även i flera fall varit där under en längre tid, så är de för närvarande inget annat än förhoppningsbolag. Trots att de har ett stort börsvärde.

Förhoppningsbolag är ofta nystartade bolag där värderingen sker till långt framtida vinster, ofta tjänar de heller inga pengar i nuläget. Det intressanta är att det finns flera bolag i den större klassen som också på många sätt kvalar in i samma klass.

SAS
Helt fel bransch att investera i. Högt oljepris, skyhöga investeringskostnader, enkel produkt (flytta folk från A till B), extrem prisspress, överetablering, omöjliga fackföreningar, lönekostnader som ej hängt med övriga branschen senaste 10-15 åren. Det finns i princip obegränsat med anledningar till att inte röra den här aktien.

PA Resources
Ingen trovärdighet längre, hög skuldsättning och orimliga prognoser, utebliven vinst och en oförmåga att visa på resultat från de olika fälten. Det är intressant att så många, som flera andra redan påpekat, hur många försöker hitta de mest fantastiska argument till varför aktien skall upp.

Eniro
Hopplös affärsidé, för svårt att ta betalt för tjänsten som de levererar.

Facebook
Med en vinstmultipel på drygt 800 gånger förväntad vinst säger allt. Det är inte it-bubblan nu.

Alliance Oil Company
Som flera andra redan påpekat så är situationen inte riktigt så bra som vissa vill göra gällande. Dessutom känns hela upplägget med ständigt nya lån, och nu senast, preferensaktier, för att få in mer kapital som en hopplös väg där ständigt nytt kapital skall lösa bolaget problem med att hitta/leverera olja. Huruvida AOIL kommer lyckas eller inte har jag ingen aning om, men utan rejäla fyndigheter och hög skuldsättning blir bolaget extremt känsligt när oljepriset sjunker, vilket det faktiskt finns ganska mycket som talar för just nu.

04 december 2012

Ramverk för analys av aktier

Det finns i princip obegränsade parametrar att ta hänsyn till när man analyserar ett företag och dess aktie. I fortsättningen kommer jag att använda nedanstående ramverk när jag tar mig an ett bolag och dess aktie. Ramverket innebär inte nödvändigtvis att jag måste titta på alla ingående parametrar, ej heller att jag inte får titta på utomliggande faktorer. Det står mig också fritt att välja vilken del av ramverket som jag väljer att lägga mest vikt på i varje enskild analys, beroende på vilken typ av aktie det är jag granskar. Jag ser detta som en version 1.0 som framöver och vid behov kommer att byggas ut eller ändras.

Storlek, typ och bransch
I vilken bransch verkar företag och hur stort är företaget mätt i börsvärde? Var någonstans är aktien noterad och vilken lista/vilka listor finns den på? Vilken typ av företag är det, är det ett förhoppningsbolag, ett tillväxtbolag eller ett utdelningsbolag?

Affärsmodellen och verksamheten
Vilken affärsmodell har företag och vilka är de huvudsakliga affärsområdena? Vilka är företagets styrkor och svagheter.

Marknad och marknadsandel
Vilken eller vilka marknader agerar företaget på? Hur stora marknadsandelar har företaget? Marknad kan här vara både geografisk och/eller en viss demografisk målgrupp eller andra typer av företag som använder företagets produkter och tjänster. Hur man definierar marknad beror på vad det är för företag som analyseras. Vilka hot och möjligheter har företaget på marknaden? Hur ser konkurrensen ut. Växer marknaden eller handlar det uteslutande om att kapa till sig andelar av en i övrigt stillastående marknad?

Konjunkturkänslighet och påverkan av externa faktorer
Är företaget stabilt över konjunkturerna? Är företaget cykliskt eller verkar det i en bransch som är helt eller relativt oberoende av konjunkturutvecklingen? Påverkas företaget av andra opåverkbara faktorer som t ex oljepris, valutor, räntor, råvarupriser eller andra faktorer som till exempel fraktpriser?

Resultat och balans
Till störstsa delen inspirerat från Hitta Kursvinnares FA-analys.

1. Omsättningsutveckling
2. Vinstutveckling
3. Vinstmarginal och räntabilitet på EK
4. Utdelningar
5. P/E, vinstmultiplar

Kassaflöde
Hur ser kassaflödena ut i företaget? Hur mycket pengar finns det i kassan? Har företaget bra likviditet. Övriga nyckeltal kopplade till kassaflödet.

Balansräkning och skuldsättning
Hur ser företagets balansräkning ut? Hur är skuldsättningen?

Produktutveckling
Hur viktigt är det för företaget att produkter utvecklas och att nya produkter tas fram kontinuerligt?

Ägarstruktur
Vilka är de största ägarna? Vad har storägarna för syn på bolaget? Är det ett familjeägt företag eller verkar ägarskapet vara mer kortsiktigt hos storägarna? Vad vill ägarna med bolaget?

Styrelse och ledning
Finns det några intressanta namn i styrelsen eller ledningen? Har någon av dessa personer förekommit i andra bolag eller sammanhang som gör att varningsklockor borde ringa?


Valuetrap
Finns det risk för att bolaget är en valuetrap, d v s bolaget har för närvarande en låg P/E-värdering, men kanske är den befogad och inte bara tillfällig? Vad är anledningen till den låga värderingen?

Vallgrav

Har företaget en vallgrav runt sina produkter eller tjänster som hindrar kunderna eller gör det svårare för dem att byta till en konkurrent?

TA
Hur ser prishistoriken ut? Hur är volymen i aktien? Hur står aktiekursen nu i förhållande till tidigare noteringar? Vad finns det för mönster i handeln? Står aktien högt eller lågt rent prismässigt i förhållande till tidigare utveckling. Hur ligger priset i förhållande till för tillfället intressanta TA-indikatorer?

03 december 2012

Varför sparar jag?

En fråga som jag ofta funderar på är varför man skall spara? Livet är som bekant ganska kort och man vet aldrig när det tar slut, och vad är egentligen meningen med att dö rik? Är det verkligen värt att avstå frivilligt från löpande konsumtion trots att jag har betydligt bättre möjligheter att konsumera än vad jag faktiskt väljer att göra varje månad?

För att kunna motivera för mig själv varför jag väljer denna livsstil har jag gjort en lista med vilka mina skäl till att spara och intressera mig för aktier är;

  1. Trygghet och sinnesfrid. Det argument som är det i särklass allra viktigaste för mig är att veta att det alltid finns en buffert med likviditet som kan användas om/när något oförutsett händer. Då tänker jag inte enbart på att klara en månads utgifter utan under en betydligt längre period. Denna vetskap har en betydligt större psykologisk inverkan än den kanske praktiska betydelsen av att man klarar sig utan nya inkomster under en längre period. Detta är något som skapar ett lugn inom mig och en mycket skön känsla av sinnesfrid att veta att det inte finns några akuta likviditetsproblem.
  2. Oberoende. Näst högst upp på listan kommer oberoendet. Ju mer tillgångar, desto mer oberoende. Desto mer oberoende av inkomst, ju mer kan man fokusera på annat. Sådant som man verkligen tycker är kul och intressant. Sådant som känns meningsfullt både för en själv och för andra, utan vetskapen om att vara andra till lags för att säkra inflödet av pengar.
  3. Kul. Att spara och investera är för mig ett intresse. Det är trots allt intressant att läsa på om företag och förkovra sig i den ekonomiska utvecklingen. Hade jag haft mer tid tillgänglig hade jag kunnat ägna ännu mer tid åt detta ämne. Som inom alla områden tror jag intresse är en förutsättning för att över huvudtaget ha någon chans, då allt man är ointresserad av förr eller senare leder till ett sämre/obefintligt resultat.
  4. Konsumera i förhållande till nytta. När man tittar objektivt på vad som faktiskt gör mig och min omgivning lycklig är det materiella trots allt en ganska liten del. Många saker är bra att ha, men merparten av den konsumtion som vi idag lockas till genom grupptryck och marknadsföring är för de allra flesta helt meningslös. Konsumtion skapar istället mer problem än den löser, dels har vi miljöpåverkan, dels har vi de ekonomiska problem som den skapar för många som överkonsumerar utan att se till vilka konskevenser som det får för den enskildes privatekonomi. Tyvärr lever vi i ett samhälle som är beroende av en överkonsumtion, så tyvärr får vi fortsätta att vara tacksamma för att merparten av befolkningen faktiskt konsumerar mer än de skulle behöva.
  5. Framtida konsumtion. Även om vi aldrig kan veta vilka förutsättningar vi har i framtiden tycker jag det är värt att sikta på större konsumtionsobjekt längre fram i tiden, på bekostnad av mindre konsumtion nu. Det kan då handla om möjligheten att bo där man vill, möjligheten att arbeta mindre och/eller med det man vill, möjligheten att göra eller konsumera det man vill när man vill utan att behöva bekymra sig ekonomiska betänkligheter.

02 december 2012

Julstämning på börsen

En ganska bra vecka har vi haft bakom oss, kurserna har stigit och vi har kunnat åtnjuta en mer eller mindre spikrak uppgång på OMX:en de två senaste handelsveckorna. Samtidigt har den ena negativa artikeln efter den andra florerat i media. I senaste programmet av Börsrådet kan vi lyssna till hur de nu tycker att vi är "mycket nära konjunkturbotten". Det återstår att se. Nu när det bara är några få veckor kvar innan det är dags att lägga ytterligare ett börsår bakom sig ligger det allmänna prisindexet knappa tio procent upp. Det innebär att vi har omkring åtta procent kvar för att spränga taket från toppnoteringarna under början av 2011.


Rent allmänt har det varit svårt att hitta bra köplägen bland svenska aktier, rent tekniskt står de flesta aktier ganska högt och det känns allmänt som fallhöjden är lite väl hög för att man skall våga ta position just nu. Men jag är inte orolig, det finns alltid aktier som det är köplägen i, det behöver inte nödvändigtvis vara svenska aktier. Som vanligt låter aktierna inom norsk oljeservice vänta på sig, inte omvälvande förändringar har skett den här veckan heller, så jag väljer att tålmodigt stå utanför ett engagemang i dessa.

01 december 2012

France Telecom in i portföljen

I slutet av veckan passade jag på att konsumera några aktier i France Telecom. Detta är en aktie som jag från och till haft funderingar kring, men eftersom aktien nu handlas till riktigt låga multiplar blev det enklare att motivera ett köp. France Telecom har fallit mycket de senaste åren, faktiskt lite väl mycket. Dessutom är utdelningspolicyn fortsatt hög, även om FTE annonserat att de skall sänka utdelningen är det fortfarande betydligt högre utdelning än de flesta bolag kan stoltsera med.

Totalt har jag nu elva olika aktier i portföljen, där Lundin är det största innehavet tack vare kurstillväxten.



Merparten av portföljen ligger fortfarande i korta och medellånga räntor, framåt våren räknar jag med att cirka en tredjedel av portföljen kommer att ligga i aktier.

24 november 2012

En uppåtvecka för en gångs skull

Med åren har jag blivit allt mer kritisk till att förlita mig enbart på teknisk analys, men en sak som jag faktiskt fortfarande är beredd att helt skriva under på, är att kurserna tenderar till att leta sig inåt mot en de långa glidande medelvärdena. I aktier där man räknar med att den långsiktiga trenden skall fortsätta uppåt, lönar det sig ofta att vänta åtminstone till dess att kursen handlas runt MA200, vilket då kan vara en alternativ första ingångspunkt istället för det där härliga tappet på 25-30 procent som inte verkar komma.

I aktier där den långsiktiga uppgången inte är lika stark eller självklart är det desto säkrare att handla när kursen hastigt har dragit iväg från MA200, ett bra exempel just nu är Swedish Match. Oavsett hur framtiden ser ut så kan man ha goda skäl att tro att vi i alla fall kommer att tangera MA200 inom en inte alltför lång tidsperiod, då kursen kommer att stå högre än den gör idag. Om Swedish Match-aktien är nästa köp inom kort eller inte måste jag fundera på ett tag till i alla fall.

Ett annat alternativ, inspirerat av bloggaren Dollarmiljonären, är France Telecom (även känt som Orange). Företaget är ett av världens största inom telekom, men har haft en rejäl utförsresa rent kursmässigt senaste åren, men har samtidigt har fantastiska utdelningar. Så trots att de nu meddelat att de sänker utdelningen kraftigt så är det fortfarande många gånger bättre än i ett genomsnittligt utdelande företag. Värderingen är knappt sju gånger vinsten och med det i kombination med den fortsatt höga utdelningar och att vi kan handla aktien till en historiskt sett bra dollarkurs gör så klart även detta till ett tänkbart köp inom kort.

Listan just nu;

France Telecom
Swedish Match


Vi har under veckan kunnat se stigande kurser på OMX30. Välbehövligt då det varit ganska neråt här ett tag nu. Vi tangerande inte golvlinjen som gäller sedan september förra året även om vi var nära förra veckan. Nu är vi istället över MA200 igen. På makrosidan har det varit tjafs om långsiktiga EU-budgetar och lite om Greklands evigt ohållbara situation, det känns som att marknaden inte riktigt längre orkar bry sig om tjatet den här gången utan istället fortsätter fokusera på hur företagen faktiskt verkar gå. Skönt.

Vidare har det skett en hel del ändringar i riktkurserna för flera av de svenska bolagen, bland annat har riktkursen sänkts för HM från 220 kr till 200 kr. Intresseklubben noterar...

Till sist, en titt på norsk oljeservice. Mina bevakningsbolag DNO, Fred Olsen, Aker Solutions and Seadrill noterar fortfarande för höga kurser, även om t ex Seadrill inte har någon särskilt hög värdering. Men för att det i nuläget skall bli aktuellt med ett köp så vill jag nog har ett lite mer kraftfullt tapp i någon av dessa aktier. Seadrill har åtminstone börjat komma ner runt MA200 den senaste tiden.



En kurs runt 170 kr skulle antagligen betyda att jag kan tänka mig ett första köp i aktien, där är vi dock inte än och så länge det finns andra alternativ lär nog köp i norsk oljeservice få vänta ett tag till som det ser ut nu. Men jag kommer fortsätta att bevaka kurserna och fortsätter hoppas på ett bra köptillfälle.

17 november 2012

Hur har börsen egentligen gått?

Om man frågar en journalist hur börsen gått det senaste decenniet brukar man få en förklaring som utgår ifrån toppen i mars 2000. Då blir svaret att den hopplöst har gått neråt. I diagrammet här nedan blir det enkelt att argumentera för att trenden är neråt sedan år 2000, men det är omvänt lika enkelt att hävda att trenden är uppåt sedan t ex 1997, eller sedan hösten 2002, eller höst 2008, eller hösten 2011...

Ibland kan det vara bra att titta i backspegeln för att förstå hur viktigt det är att vara aktiv med sina placeringar. Det handlar inte om att pricka toppar och bottnar, för då skulle vi så klart varit fullinvesterade hösten 96, 98, 02, 08 och 11. Vi skulle sedan gjort oss helt likvida under sommaren 1998, våren 2000, sommaren 2007 och sommaren 2011 samt våren 2012. Den här typen av in- och ut ur marknaden i cykliska aktier eller eller indexfonder är dock rena önsketänkandet. Åtskilliga har försökt och konstaterat att det inte går att pricka exakta toppar och bottnar. På samma sätt leder följandet av medelvärden ofta till samma mediokra resultat. Många hävdar att man enkelt kan följa MA200 eller gyllene kors och dödskors, men faktum är att dessa strategier må ha fungerat väl mellan 1997 och 2011, men det är som vanligt ingen garanti för att det är så som nästa decennium kommer att se ut.


Just nu pratas det mycket om att vi är på väg in i eller redan befinner oss i en recession. Men det behöver inte betyda att det är fel att köpa aktier, snart är det nyår och då blir det fokus på vinsterna för nästa år, d v s 2014. Och om det är något vi sett den senaste tiden, så är det att marknaden verkar vilja slå om från bra till dåligt och dåligt till bra allt snabbare. Något som gör det än svårare att kortsiktigt gå in och ur marknaden baserat på teknisk analys.

Med detta sagt kan jag konstatera att det än så länge känns betydligt bättre att agera utifrån principen om att under lite längre sikt äga kvalitetsbolag där jag utnyttjar min möjlighet att vara delvis likvid i väntan på ytterligare kursfall samtidigt som jag har möjligheten att sälja dyrt under uppgångarna. Något som blir helt omöjligt när man sitter fast i fonder som är låsta av strikta placeringsregler.

Hennes och Mauritz i portföljen

Halvvägs in i november, denna hittills ganska tråkiga börsmånad, slog jag till med en liten post i HM. HM har tappat rejält den senaste tiden, nästan en femtedel sedan sedan toppen. Det tycker jag är tillräckligt för att inleda med en position i aktien. Inte jättebilligt, men å andra sidan inte heller tokdyrt heller.


I veckan kunde vi i bland annat Dagens Industris nätblaska läsa om hemskheterna i HMs siffror. Bra nyheter för oss som vill komma in i aktien var det i alla fall. Aktien nådde i slutet den köpzon som jag väntat på. Om detta är en botten eller bara en punkt i ruschkanan neråt återstår att de. Som vanligt gäller försiktighet i positionstagandet och jag är beredd att öka mer om det skulle falla ytterligare, men då pratar vi helt andra nivåer.

I övrigt ser nu portföljens sammansättning ut enligt tårtdiagrammet här nedan. Totalt tio aktieinnehav som nu utgör cirka 15 procent av portföljens totala värde. 10 procent ligger i medellånga räntor (Catella Avkastning) och resten är korta räntefonder med Danske Likviditet Sverige, Carnegie Likviditet och AMF Räntefond kort. OMX30 står för övrigt nu lägre än det gjorde när jag inledde detta projekt 19 juli tidigare i år.


För närvarande har jag nu tio innehav och jag planerar att ta position i cirka tio bolag ytterligare den närmsta halvårsperioden. Beroende på hur marknaden utvecklas kan det bli aktuellt med att öka ytterligare i vissa bolag om de faller ordentligt, omvänt gäller att det kan bli aktuellt med avyttring om det skulle bli omotiverade tokrusningar. Som läget ser ut nu är det antagligen mer som talar för att vi får nya fina köplägen framöver snarare än uppåtrallyn. Men som det konstaterats förut, det har vi ingen aning om.

Spara lugnt!

10 november 2012

Sidledes börs fortsätter

Veckorna rinner iväg och jag har alldeles för lite tid till att bevaka utvecklingen på marknaderna och än mindre tid att blogga, vilket jag tycker är tråkigt. Men några inlägg hinner jag med i alla fall. Under veckan som gått har vi hunnit med att avverka ett presidentval som föll ut till Obamas fördel.


Vi har haft nedåtgående kurser under veckan, många av de kvalitetsbolag som jag är intresserad av håller dock emot bra. Till exempel har jag vid flera tillfällen tidigare pratat om att jag är intresserad av aktierna inom norsk oljeservice. Där tycker jag ändå fortfarande att kurserna handlas lite väl högt, även om flera av bolagen inte har så värst hög värdering. Det är främst DNO International, Fred Olsen Energy, Aker Solutions och Seadrill som jag är intresserad av, men för att det skall bli köpläge så vill jag att det skall bli en rejäl dipp, helst ner mot 30 % från senaste toppen. För att det ens skall vara intressant att handla bör kurserna rent tekniskt kommer ner runt MA200 vilket eventuellt Seadrill är på väg att göra.

Här skall vi dock inte ha bråttom, det räcker med att gå tillbaka drygt ett halvår för att se rejäla dippar, så inom något år eller så lär vi ha köpläge i åtminstone något av bolagen.

Andra aktier som är intressanta eller börjar bli intressanta är HM, Kungsleden och Swedish Match. HM hoppas jag dock skall komma ner emot 210/200 innan det är dags för köp. Swedish Match ser grymt intressant ut rent tekniskt, men här är jag lite kluven, är snus framtiden och hur skall det egentligen gå med lågkostnadskonkurrensen som bolaget nu verkar vara utsatt för? Hur blir det med lagar och förordningar? Likaså är det med frågetecknen kring Kungsleden, finns det risk för nyemission och hur kommer det att gå med rättprocesserna?

Några kvalitetsaktier där det kan bli köpläge inom kort;

Alfa Laval
HM
NIBE

Denna trio har fallit tillbaka en del den senaste tiden och dessa ligger högt på listan för inköp om några veckor när det är dags att utöka aktieandelen i portföljen igen.

MTG (?)
Securitas (?)
Swedish Match (?)
Kungsleden (?)

Alla fyra är tekniskt intressanta, men frågan är hur det fundamentalt egentligen är ställt med dessa bolag. Det kliar i fingrarna att köpa här, men jag är tveksam och bitter av erfarenhet kring huruvida detta egentligen är smart eller inte.

Swedbank
Boliden
SCA
Hexagon
Aarhus Karlshamn
Billerud

Dessa fem aktier står högt på min bevakningslista just nu, men så länge de handlas kring sina egna toppar väljer jag att avvakta.

04 november 2012

Starbucks i portföljen

I fredags inhandlades Starbucks till portföljen. Det var egentligen planerat till i onsdags, men tyvärr så blev köpet försenat vilket gjorde aktien blev tio procent dyrare då deras senaste rapport som släpptes på torsdagskvällen visade sig vara en riktig kanonrapport. Starbucks är i min portfölj en ganska kontroversiell aktie då värderingen generellt är ganska hög i detta bolag för nävarande. Men det finns andra kvalitéer i den här aktien som jag hoppas kunna gå in mer på vid ett senare tillfälle.

Portföljen består nu av nio aktier och jag har kommit halvvägs på vägen i det antal aktier som jag vill ha som minst i portföljen. Om allt går enligt plan kommer cirka en tredjedel av portföljen vara allokerad i aktier under nästa vår.


03 november 2012

Ytterligare en vecka runt MA200

Vi håller oss kvar runt MA200 på OMX30. Har sänkt den lite brantare trendlinjen så att senaste botten nu sammanbinds med den senaste kortsiktiga botten från i somras. Det är som det påpekats tidigare nu allt mer nervöst inför valet i USA vilket inte minst märkts i de tvära kasten på Dow Jones i veckan.


Jag har i veckan plockat in ytterligare en aktie i portföljen. Den här gången föll valet på Starbucks, jag återkommer till detta i ett separat inlägg inom kort. Köpet gjordes två dagar senare än planerat, det innebar att jag tvingades köpa till tio procent dyrare då Starbucks levererade en rapport klart över förväntningarna i fredags. Detta är en bra lärdom och exempel på att man aldrig skall göra avkall på vad man bestämt att man skall göra i förväg. Självklart kan man se det som att rapporten lika gärna kunde varit tvärtom, d v s tio procent ner, men som sagt, vi vanliga småsparare har som vanligt ingen aning om de kortsiktiga händelserna. Därmed hade det, återigen, varit bättre att hålla sig till det ursprungliga beslutet och köpa på det bestämda datumet.

27 oktober 2012

Kvartalsrapport från finska Metso

Orderingången för Metso minskade till 1,5 miljarder euro vilket kan jämföras med 1,9 miljarder euro under motsvarande period förra året. Den minskade orderingången härleds främst till affärsområdet "pulp, paper and power". Försäljningen ökade med 12 procent medan rörelseresultatet ökade fem procent (här EBITDA). Marknaden mottog rapporten aningen negativt och aktien backade några procent.



Aktien handlas nu till 9,7 gånger beräknad vinst för 2012 vilket jag tycker är lite väl lågt, men det innebär samtidigt att det finns utrymme för uppgångar när Metso väl visat att de klarar att hålla vinsten uppe. I övrigt när man läser den outlook som företaget publicerar ser det faktiskt ganska bra ut. Låt oss hoppas att  det blir så.

Kvartalsrapport från Connecta

Periodens resultat för Connecta blev i det närmaste ett nollresultat, nästan tio miljoner sämre än samma period föregående år. Att Q3:an är det sämsta kvartalet för ett konsultbolag är helt naturligt då merparten av produktionsstyrkan har semester minst en av de tre månaderna. 

För perioden jan-sep ser det bättre ut även om vinsten är betydligt mindre i år än den var så här dags förra året. Connectas vinst för jan-sep är nu uppe i cirka 33 miljoner kronor vilket kan jämföras med cirka 48 miljoner förra året. Det är en försämring med 30 procent. Rörelsemarginalen har sjunkit med en fjärde till drygt sju procent, vilket ändå får anses vara godkänt.

Marknaden reagerade negativt och kursen föll minst tio procent. Aktien handlas nu kring 50 kronor vilket innebär att bolaget värderas till 12,4 gånger vinsten för 2012, om vi antar att helåret slutar på cirka 30 procent lägre vinst än 2011. Det innebär att vi nu har en värdering som fortfarande är låg. Självklart kan det alltid bli värre, därför kommer jag endast att öka i aktien om vi kommer ner runt 35-40 kronor, annars får det vara. Det skall dock till ett rejält taskigt Q4 för att vi skall röra oss såpass långt ner, men allt kan hända.


Connecta hänvisar till långa beslutsprocesser hos kund men säger samtidigt att efterfrågan på flera av företags erbjudanden är fortsatt god. Nettorekryteringen uppgick till 26 medarbetare och företaget har nu 801 anställda. Omsättningen är fortfarande densamma men med mindre minst, som förklaras med att det har krävts mer internt arbete, det vill säga mer säljarbete, för att hålla uppe omsättningen vilket helt naturligt leder till sämre resultat då lönekostnaderna förblir detsamma utan att täckas av extern fakturering.

Av de tre affärsområdena, management consulting, enterprise consulting och digital consulting, är det enterprise consulting som går bäst (utan att det anges hur bäst). Enterprise consulting är den del som arbetar med affärssystems-projekt där Connecta har kompetens inom SAP, Oracle och Microsoft. För management-delen ser de ett stort behov hos kunderna, men tyvärr har kunderna varit alltför försiktiga för att avropa aktiviteter inom den här delen. Management-området går alltså mindre bra, likaså är det med digital consulting där det är lite väl förskönade formuleringar.

En avslutande ljuspunkt i rapporten är kassaflödet som för det innevarande året hittills uppgår till 50 miljoner kronor, vilket är sexton miljoner bättre än vid samma tidpunkt förra året, anledningen anges vara betydligt lägre kundfordringar (alltså att kunderna har betalat sina fakturor bättre och eller tidigare). Detta talar för en bra utdelning även nästa vår.

26 oktober 2012

En spännande vecka

Lite ner, men egentligen ganska oförändrat, även om tisdagen bjöd på lite turbulens. Rapportsäsongen har kommit igång ordentligt och fyra av mina portföljbolag har rapporterat, Apple, Metso, Betsson och Connecta. Jag hoppas inom kort kunna kommentera innehållet i dessa rapporter.


Vi har under veckan varit nere och hälsat på under MA200. Det är i sig sunt eftersom vi då handlar index runt den långsiktiga trenden. Frågan är dock om nedgångarna är över för den här gången. Oavsett så är det för mig som nettoköpare positivt att kurserna inte rusat.

Rapportsäsongen är i full gång och med viss övervikt neråt så har det trots allt varit ganska blandade resultat. Vissat har kraschat och andra har rusat. Betsson fick ett rejält ryck upp under dagen. Veckans skräll får ändå anses vara Kungsleden som tappade 22 procent på en enda dag, trots att inget nytt egentligen avslöjades.

Under nästa vecka börjar det bli dags att se sig om efter något som ser intressant ut att köpa, jag lär återkomma till bevakningslistan i helgen.

21 oktober 2012

Bevakningslistan

Det finns många aktier på bevakningslistan ju nu som jag skulle vilja plocka in i portföljen, men då grundidén är att köpa aktier till rätt pris och vid överreaktioner så blir det till att vänta i de flesta av fallen än. Mina favoriter som ständigt står under bevakning är;

P/E för förväntad vinst 2012 inom parentes.

Fred Olsen Energy (9,3)
Boliden (9,6)
Swedbank (10,0)
Seadrill (12,5)
DNO International (13,1)
Aker Solutions (13,4)
NIBE (13,6)
Hexagon (16,8)
HM (22,3)
Starbucks (25,7)

I andra hand finns det ytterligare några aktier som jag tittar lite extra nog på just nu;
Securitas (10,1)
Tele2 (11,8)
Volvo (12,1)
Billerud (13,5)
Intrum Justitia (13,5)
Millicom (13,8)
Kungsleden (-)
IAR Systems (-)

20 oktober 2012

Fortums höstrapport

Vinsten minskade enligt väntat, elpriserna förblev låga och vattennivåerna kvar på toppnivån. Samtidigt fortsätter vinsterna från verksamheten i Ryssland att dröja. Inga styrkebesked direkt från Fortum Q3-rapport häromdagen, men samtidigt inte heller några negativa överraskningar.

Rapporten kom in som väntat och togs till och med emot lite positivt av marknaden på en annars ganska sur börs. Fortum passar också på att inleda med att elkonsumtionen i Norden är kvar på samma nivå som förra året, trots en minskad industriell aktivitet. Under kvartalet har man lanserat ett sparprogram som skall förbättra kassaflödet med 1 miljard euro under 2013-2014. I jämförelse med samma kvartal förra året ligger Fortum ungefär 70 miljoner euro sämre till i år än föregående år. Och totalt under de första nio månaderna ser det ytterligare lite sämre ut än samma period föregående år. Detta är förstås ingen rolig utveckling, men el är något som vi även i fortsättningen måste ha, och i takt med att energi kommer att bli en alltmer knapp resurs har Fortum framtiden för sig. Dessutom tror jag det är mer troligt att elpriserna kommer att röra sig uppåt än neråt när det väl börjar röra på sig.



Vi skall också komma ihåg att det räcker med en oväntad köldknäpp för att elpriserna skall skjuta i höjden, vilket det faktiskt inte var så länge sedan som det hände förra gången. Slutligen hoppas jag att vinsterna från verksamheten i Ryssland fortsätter att utvecklas väl. Än så länge drar den här verksamheten i mindre än 100 miljoner euro i vinst per år, vilket skall ställas mot deras målsättning på närmare en halv miljard i vinst.

Till sist hoppas jag att utdelningen håller i sig och landar någonstans över 6 procent.


Uppåtvecka slutade i moll

Rapportsäsongen har börjat komma igång bra, även börsveckan inledde bra men avslutade under fredagen med en rejäl tillbakagång. OMX30 stängde därför på upp med cirka 0,4 procent. Det innebär att vi under veckan brutit igenom den kortsiktiga stödlinje som sammanbinder de två tidigare kortsiktiga bottnarna. Till nästa vecka får vi därför minska lutningen lite grann på den här linjen. Nu återstår det att se om den ökade volatiliteten fortsätter under nästa vecka.

Indexen främst i USA står ganska högt och en liten sättning skulle på inget sätt vara konstigt. Och i Norden, särskilt i Sverige, så tenderar vi att dansa med när det bär av neråt på andra sidan Atlanten.


Som alltid på börsen vet vi att efter regn så kommer sol, och omvänt så kommer det regn efter sol. Just nu ser det mer ut som att vi kommer att få mer regn, och det är då som de bästa köptillfällena uppstår. Undantag när man inte skall köpa finns det gott om. I veckan kunde vi på di.se läsa om att småspararna på till exempel Avanza och Nordnet tillsammans utgör en betydande del av ägarandelen i bolag som PA Resources. Denna aktie har som bekant fallit rejält och här har vi ett exempel på en aktie som nästan garanterat inte kommer att stiga på grund av några fundamentalt positiva nyheter framöver, i alla fall inte på lång sikt, så frågan är vad de förväntar sig skall hända? Antagligen räknar många med att det skall bli kortsiktiga ryck uppåt, och så kommer det säkert att bli.

Hur stora dessa ryck blir och exakt när de börjar och slutar är som vanligt omöjligt att pricka, vilket i praktiken innebär att det är mycket svårt att göra någon betydande vinst. Och har man någon som helst riskmedvetenhet handlar man med mycket små positioner, och då krävs det rejäla svängningar för att det skall bli någon betydande avkastning. De aktier man skall köpa när det faller är aktier i företag där man vet att de långsiktiga utsikterna är goda, inte i företag där nedgången enbart är fundamentalt motiverad. I fallet med PARE är det dessutom extra tydligt. Oljan är slut i deras källor, bolaget har stora skulder och förhoppningarna om att hitta tillräckligt med olja för att lösa dessa är så långt borta att risken överväger chansen flera gånger om.

14 oktober 2012

Apple - bubbla eller tillväxtmaskin?

Om man räknar på kursutvecklingen för Apple-aktien på lite längre så är vi vid dags datum upp någonstans runt 5 000 %. Lite här och där kan man läsa om både mindre och mer seriösa analyser som hävdar att det bara är en tidsfråga innan bubblan spricker. Många drar paralleller till kursstegringarna under it-bubblan runt millenieskiftet där det inte var helt ovanligt med kursstegringar på både hundratals och tusentals procent på kort sikt. Skillnaden den här gången är att det inte är någon bubbla den här gången.

Marknadsandelen. Om vi tittar på mobiltelefonsmarknaden för Apple kan vi konstatera att Apple på 5-6 år gått från noll till en marknadsandel på runt sju procent. Sju av hundra telefoner som såldes världen över under andra kvartalet 2012 var en iPhone. Apples marknadsandel är fortfarande mindre än både Samsung och Nokia, men tillväxten i antal sålda telefoner för Apple fortsätter att öka samtidigt som Nokia och Samsung rasar. Hög tillväxttakt och en mycket stor tillgänglig marknadsandel att erövra är så klart en enorm möjlighet.

Vinsterna. Apple är helt outstanding när det gäller att göra vinst på sina produkter. Av den samlade vinsten för mobiltelefoner står Apple för 75 procent. En helt otrolig siffra. Sju av hundra kronor som folk köper mobiltelefoner för går till Apple, men tre av fyra kronor av all vinst som genereras på samma marknad tillfaller Apple. Det säger något om hur överlägsna bolagets produkter är konkurrenternas när kunderna är beredda att betala så mycket mer för Apples produkter. Trots att konkurrenterna tillhandahåller samma funktioner, fast med så mycket sämre kvalitet och fulare design.

Värderingen. Apple värderas idag till fjorton gånger beräknad vinst för 2012. Det är väldigt lågt med tanke på vilken tillväxt som ligger i bolaget. Till beräknad vinst för 2016 är värderingen sju gånger vinsten. Alltså ännu mycket låg värdering. Det innebär att det finns chans till kursdubbling fortfarande på bara tre-fyra år som vi fortsätter i samma takt. Även om vi inte dubblar kursen finns det ändå bra utsikter för att det skall bli en rejäl stegring ändå framöver.

Balansräkningen. Till skillnad från it-bubblans tillväxtbolag så har Apple sin finansiering på det torra. Bolaget har inga skulder och det egna kapitalet kommer under 2012 att uppgå till 100 miljarder dollar, cirka 670 miljarder kronor eller cirka en femtedel av Sverige BNP. Om inget särskilt som påverkar det egna kapitalet händer kommer de enligt prognosen att ha ett eget kapital som överstiger 400 miljarder dollar under 2016 vilket är en helt otrolig summa. Det innebär t ex att Apple i händelse av stagnation istället har möjlighet att göra stora utdelningar.

Produkterna. Företagets telefon, iPhone, är den viktigaste produkten för Apple och kvaliteten talar för sig själv. Scrollen, operativsystemet, app-systemet, integrationen, designen, så gott som allt är bättre på telefonen är hos konkurrenterna. Surfplattan, inga konkurrenter kommer ens i närheten av den kvalite som Apple levererar på den här produkten. Datorerna, MacBook Pro och MacBook Air är mästerverk i design och det finns ingen annan laptop på marknaden idag som ens kommer i närheten av den läckerhet som dessa datorer uppvisar. Därtill har vi mjukvarukoncepten, eget operativsystem ger dem möjligheter att kontrollera innehållet i produkterna på ett särdeles ekonomiskt fördelaktigt sätt. AppStore med en bra standard ger bra tekniska förutsättningar för att ta fram appar som fungerar i alla (finns ju bara en) enheter. Samtidigt är AppStore så gott som enda distributionskanalen vilket innebär att Apple får ordentliga royalties varje gång någon lanserar en app som en användare köper via AppStore. Sedan har vi iTunes med det store utbudet av musik och andra mediakomponenter där det också finns väldigt få konkurrenter som kan hävda sig, förutom möjligen Spotify. 

Negativt. Det finns få saker som är negativt för Apples utvecklingen. Visst kommer hype:n kring iPhone att successivt svalna framöver, men det innebär inte att företaget på något sätt är färdig med marknaden ännu, tänk på de sju procenten av marknaden. Innan vi börjar prata om stagnation behöver Apple få en betydligt större andel, och på vägen dit finns det fina vinster att göra. Tillväxttaken mellan Q1 och Q2 har stannat av, men årets Q2 jämfört med året innan håller fortfarande en ökningstakt på nästan 50 procent.

13 oktober 2012

Apple nu i portföljen

Tidigare har jag sagt att jag fokuserar på nordiska aktier. Det stämmer fortfarande, men ingen regel utan undantag. I och med att jag fram till i maj nästa år kommer att fylla på med aktier i fundamentalt bra bolag med goda tillväxtmöjligheter var det återigen dags för köp. Problemet den här gången var att det helt enkelt inte fanns någon aktie bland dem jag normalt sett bevakar som jag tyckte såg tillräckligt intressant ut.

Därför föll istället valet på Apple. Min favoritsektor, norsk oljeservice är fortfarande glödhet för mig, under de senaste veckorna har kurserna i de här aktierna stött emot bra, vilket i sig är bra, men just nu är det för mig inte bra eftersom jag vill åt dem till bättre priser, men än så länge är det vänta som gäller.

Apple har haft en liten rekyl på cirka 10 procent den senaste perioden. Rekylen har fått många kritiker att basunera ut att Apple-bubblan nu är på väg att spricka. Problemet den här gången är att det inte finns någon bubbla Apple-aktien är rimligt värderad till fjorton gånger årets beräknade vinst, tittar man några år framåt är aktien värderad till sju gånger årets vinst. Det innebär att om vinsten inte ökar, eller till och med minskar lite, så har vi fortfarande en mycket rimlig värdering, särskilt med tanke på att Apple tar marknadsandelar i en rasande takt samtidigt som de lyckas med att bibehålla sina skyhöga priser jämfört med mycket annan teknik idag. Lägg därtill till att de i början av året endast hade knappt tio procent av mobiltelefonmarknaden.

Nu har jag inte de exakta siffrorna i huvudet, men om Apples marknadsandel fortsätter att öka i bara närheten av nuvarande takt med bibehållna volymer och priser finns det med andra ord väldigt mycket kurspotential kvar, även om 5 000 %-resan kan tyvärr är över för det här bolaget. Mer om Apple kommer så småningom i ett senare inlägg.

Nu ser fördelningen av innehaven ut enligt följande, kommer även i veckan att dubbla andelen som ligger i medellånga obligationer, d v s Catella Avkastning, då den nu har stigit med en procent vilket jag tycker är tillräckligt med marginal för eventuella bakslag i denna fond i förhållande till att avkastningstakten i den här är minst 50 procent bättre än i de korta räntefonderna.



Aktieandelen av portföljen uppgår nu till 12,60 % av det totala värdet.

12 oktober 2012

Lugn vecka svagt neråt

En lugn och tråkig vecka med mestadels fallande kurser. Cirka 1 procent ner på OMX30, sedan starten på oktober är vi ner 1,2 procent. Oktober har ännu inte varit något av en moving month, en allmänt tråkig månad är en bättre beskrivning.

Vi går direkt på diagrammet den här veckan. Vi befinner oss just nu mitt emellan stöd och motståndsnivåerna, vi befinner oss också mitt emellan MA50 och MA200. Trenden är dock fallande och nästa vecka får vi se om vi bryter igenom MA200. Idag bröt vi även igenom det lite brantare stödet som sammanbinder de två senaste bottnarna.


Om vi skall ner till den lite mer långsiktiga stödet har vi ytterligare 5-6 procent från nuvarande nivå. Generellt känns det som att väldigt många aktier just nu skulle må bra av en rejäl  rekyl. Det säger jag i och för sig eftersom jag är nettoköpare, men allmänt är det just nu ont om aktier med bra lägre för köp. Detta kan i sig indikera att vi står inför en lite mer rejäl rekylperiod. Det vet vi som vanligt inget om, därför fortsätter vi att agera efter de definierade principerna.

11 oktober 2012

Avanza - ungefär som väntat

Omsättningen föll med 20 procent under årets tre första kvartal, något som företaget förklarar med minskad handelsaktivitet som en följd av minskat intresse för värdepapper då marknaden just nu är orolig. Detta är i sak sant och så klart tråkigt, trots detta finns det ljuspunkter.

Resultatet efter skatt nästan halverades för niomånadersperioden, vilket är en hel del, men samtidigt ganska väntat då handelsaktiviteten minskat. Till dagens stängningskurs på 134 värderas nu bolaget till cirka 19 gånger årets vinst, om vi räknar med att årets totala vinstminskning blir omkring 30 % i jämförelse med förra årets resultat. Det innebär att vinstmultipeln har ökat betydligt även om det inte på något sätt är någon extrem värdering som ur det perspektivet skulle motivera någon större nedgång. Men allt hänger på om Avanza lyckas behålla sitt förtroende som tillväxtbolag, då finns det nämligen ingen anledning till oro (mer om det längre ner). I snitt har Avanza haft en värdering på runt 17 gånger vinsten, under vissa perioder har värderingen även varit uppe på 26 gånger vinsten. Ur det perspektivet sitter vi alltså inte med någon extrem värdering nu heller.

Börsens reaktion var inledningsvis spännande, öppningskurser på minus 7 procent, vilket för övrigt kan ses i bilden här nedan då det just nu verkar vara problem att få aktuell kursdata från Hitta Kursvinnare. Under dagen återhämtade sig kursen och både säljare och köpare konstaterade att rapporten till trots så kommer inte bolaget att avvecklas inom den närmsta tiden den här gången heller. Vi stängde under kvällen på minus drygt 2 procent vilket får anses vara helt okej med tanke på resultatet.


Handelsaktiviteten har minskat rejält, hela 35 procent. Skall man dra paralleller till vinsten som också minskat med cirka en tredjedel så verkar dessa två variabler följa varandra ganska bra. Såvida man inte tror på ett scenario där aktiehandel aldrig igen kommer att bli hett bland småsparare så har vi inget att oroa oss för. Stiger handelsaktiviteten stiger vinsten, svårare än så är det inte.

Det som är bra i dessa tider är att Avanza passar på att bredda sitt utbud med andra produkter, till exempel olika produkter för räntesparande. Det gör att när handelsaktiviteten väl vänder kommer ökningen att bli än kraftigare. Det som också talar för detta är att Avanza fortsätter att öka antalet kunder och det totala sparkapitalet som spararna sätter in. Negativt är dock att ökningstakten varit lägre under den här perioden än tidigare vilket naturligtvis är en faktor som kan ställa till det rejält om trenden fortsätter.

Fri flytträtt av pensionskapital, ytterligare produktlanseringar och nya it-system samt en ny webbplats som kommer att lanseras framöver är saker som talar för att Avanza kommer kunna fortsätta öka antalet kunder framöver. Trots att antalet kunder ökat och att sparkapitalet är större nu än det var för tre månader sedan så har Avanzas marknadsandel av totala sparmarknaden minskat med tio procent under kvartalet. Trots att sparkapitalet ökat.

Det innebär att trots att Avanza nu har en mindre del av den totala marknaden sitter de ändå på fler kunder. Att tappa marknadsandelar är i det här fallet negativt, men den enorma styrkan i att endast sitta på 1,8 procent av marknadens samlade sparkapital är som säkert flera av er redan tänkt på - att det finns en enorm möjlighet att ta marknadsandelar på en dessutom växande marknad.


Om vi leker lite med siffrorna innebär det att om Avanza kan dubblera sin marknadsandel på till exempel fem år dubblar de vinsten vid nuvarande handelsnivå till 400 mkr. Om de dessutom återgår till nivåer på handelsaktiviteten som rådde under 2011 blir vinsten 50 % högre, det vill säga 600 mkr. Om det blir så innebär det en kurs på runt 350 kr med en värdering på 17 gånger vinsten som varit den genomsnittliga värderingen de senaste åren. Det innebär med andra ord att även om utfallet blir betydligt lägre finns det utrymme för rejäla kursuppgångar ändå. Kan de dessutom ha en utdelningstakt på 4-6 procent per år blir det ännu bättre.

Skulle det bli rejäla race neråt istället kommer jag, som det ser ut nu, istället att köpa mer.

06 oktober 2012

Portföljens rapportdagar för Q3

Så här ligger Q3-rapporterna i kalendern för portföljens bolag;

11 oktober Avanza
19 oktober Fortum
25 oktober Connecta
25 oktober Metso
26 oktober Betsson
31 oktober Lundin Petroleum
9 november Ratos

En bra vecka till - men är det verkligen så bra?

Det går bra på börsen just nu, ännu en vecka med stigande kurser, cirka 1,9 procent blev det den här veckan på OMX30. Trots rapportering om oroligheter och negativa konjunktursignaler i Europa och Kina har det i USA varit desto bättre stämning under veckan. Det är valår i USA och historiskt sett har börserna gått bra under dessa tider. Som jag skrev förra veckan så är oktober "moving month" och än så länge har vi börjat uppåt vilket så klart är positivt. Så även om vi har statistiken med oss finns det skäl till att vara oroad.

Vi står nu inför en stundande rapportsäsong, en säsong som föregåtts av haglande vinstvarningar från bolag både i USA och i Europa. Trots detta stiger kurserna. Ju mer kurserna stiger inför rapporterna, desto värre kan det bli när rapporterna väl kommer att förväntningarna inte slår in. Cornucopia publicerade igår ett intressant inlägg om hur dieselkonsumtionen minskat i Sverige, något som historiskt sett haft bra korrelation med BNP-utvecklingen. Sämre BNP innebär sämre tillväxt som ytterst innebär sämre vinster för företagen. Lite ljus finns det ändå och det är stödåtgärderna, som den här gången skall pågå "så länge det behövs". De positiva nyheterna om konjunkturen i USA. Valåret i USA och det trots allt än så länge ganska låga vinstmultiplarna för de kommande årens vinster.


Det som är lite tråkigt för Sverige är att våra index har utvecklats betydligt sämre än våra nordiska grannar och USA. Om vi tittar tekniskt på diagrammet så har vi nu nosat på MA50 vid två tillfällen, både gångerna har vi rört oss uppåt efter att vi cirklat kring dessa nivåer. För varje gång vi touchar MA50 och ju tätare det blir mellan tangeringarna, desto större blir risken för att vi kommer att braka igenom rejält. De senaste månaderna har vi haft två bottnar som nu ligger betydligt högre än den lite längre bottenlinjen.

Det största orosmolnet just nu är vad rapporterna för Q3 kommer att visa. Beroende på vad marknaden väljer att fokusera på kan det bli ryck åt båda hållen. Det som är bra är att bolagen trots allt vinstvarnat ordentligt den här gången, så ingen borde egentligen bli särskilt överraskad om rapporterna överlag blir besvikelser. Rent kursmässigt verkar marknaderna ha struntat i varningarna i alla fall, och det är lite där som min oro finns. Är det stödåtgärdernas likviditet som styr nu igen?

To be continued...

01 oktober 2012

Sverige sämst i klassen

Det går betydligt bättre för våra nordiska grannar i väst. I en jämförelse av index mellan Norge, Danmark, Sverige, Tyskland och Dow Jones i USA så ligger Sverige hopplöst efter sina nordiska grannar. Det gäller både på kort och lång sikt.


Sverige representeras av den svarta linjen i diagrammet, vi har de senaste tolv månaderna ökat 19 procent., vilket kan jämföras med 30 procent för Norge och hela 43 procent för Danmark. Titta vi på lite längre sikt ser det ännu värre ut.


De senaste femton åren, så långt som det gick att gå tillbaka i programmet, så har Danmark och Norge haft dubbelt så bra utveckling, 270 respektive 240 procent avkastning mot Sveriges blygsamma 134 %. 

30 september 2012

H&M närmar sig en intressant nivå efter rapport

H&M lämnade i veckan en rapport som inte riktigt innehöll det som marknaden väntat sig. Har vi som ej äger H&M kan det bli så att det inom kort uppstår ett intressant köptillfälle. Att H&M faller tillbaka några procent är i sig inget konstigt, det finns gott om exempel bara de senaste åren (se bild). Om vi kommer ner mot nivåer kring 210-200 kan det bli aktuellt med ett köp.


En tumregel är att invänta rekyler på omkring 30 %, men H&M är ett undantag, här kan jag nöja mig med en rekyl på runt 20 % för att våga mig på ett köp. Att vi rasar mot 210-200 i samma takt som vi gör nu är dock mindre troligt. Det finns många utmärkta artiklar och blogginlägg om H&M som beskriver utvecklingen och hur man bör tolka rapporten, jag nöjer mig i nuläget med att läsa dessa.