30 december 2012

OMX30 stängde under 2012 på 11,7 %

Börsåret 2012 tog slut idag klockan 17.30, fredagen 28 december. Trots alla oroligheter stängde OMX30 på nästan tolv procent upp. Nyårsveckan bjöd inte på några större rörelser åt något håll, dessutom var veckan endast två handelsdagar.

För att undvika pinsamheter med gissningar kommer jag inte att göra någon gissning. Har varit lite ont om börsprognoser på de sidor som jag surfat omkring, men Veckans Affärers huvudscenario är tydligen ett positivt börsår. Vi får se hur det blir med den saken.


Så här i årsskiftet kan det vara intressant att titta på hur börsen har gått per år, har data från de nu senaste sexton åren.


Jag skulle vilja dela in dessa år i sex stycken faser. I slutet av 90-talet befann vi oss i det som vi i efterhand kom att kalla för it-bubblan. Vi avslutade seklet med en 100-procentig uppgång för att sedan avsluta it-bubblan med en riktig it-krasch som kom att pågå i nästan tre år. Med värderingar till 1000 gånger vinsten, eller hur många multiplar det nu var på bolags framtida vinster (som oftast gick de ju inte ens med vinst under innestående år) kunde det inte gå åt så många andra håll än neråt. De som hann sälja av i början av millenieskiftet var de stora vinnarna.

1997-1999 = It-bubblan
2000-2002 = It-kraschen

När it-kraschen var utagerad var det tidernas köpläge på börsen. De som var kloka nog/hade turen att gå in tungt i slutet av 2002 och början av 2003 gjorde sig en rejäl hacka på börsen de efterföljande fyra åren. Denna tid kom att betecknas som superkonjunkturen, en konjunktur som inte kunde/ville ta slut. Men det gjorde den, och det med besked.

2003-2006 = Superkonjunkturen

Under 2007 övergick börsyran till en allt mer vinsthemtagande miljö, som så småningom övergick till allt mer pessimistisk stämning som slutade i ren härdsmälta med en havererad bolånemarknad i USA, de största finansiella räddningspaketen genom tiderna och en alltmänt tråkig ekonomi.

2007-2008 = Finanskrisen

När finanskrisen var som värst under hösten 2008 var det återigen tiderna köpläge för de som vågade. Värderingar till en gånger normal vinst! P/E = 1! Kunde förekomma i vissa bolag. En del av räddningspaketen bestod av de kvantitativa lättnaderna som i efterhand kom att användas för att förklara den kraftiga återhämtningen som skedde främst under 2009 men även 2010.

2009-2010 = QE-tiden

Under tidig höst 2011 var det dags igen, chockbeskedet att ett av kreditinstituten sänker kreditbetyget för staten USA fick börserna att börja darra och kursena föll med 20-40 % på några dagar i många aktier. Nu trodde man på nytt att jordens undergång var nära och vi fick på nytt tidernas köpläge. Då denna enorma överreaktion efterföljdes av en minst lika kraftig återhämtning som skedde under loppet av några månader.

2011- = Skuldkrisen

Under 2012 har det faktiskt varit ovanligt lugnt för ovanlighetens skull, inga rally och inga krascher. Kanske är vi på väg in i en lugnare kursperiod? Oavsett så tycker jag historien bara de senaste decennierna försöker säga oss något.

Spara lugnt 2013!

29 december 2012

Årsrapport 2012, 1,10 %

Första året, eller rättare sagt, nästan ett halvår är nu avklarat med nya strategin. Då jag gradvis fyllt på med relativt defensiva aktier är det inte så mycket till rally att prata om i min portfölj. Men viktigast av allt är att jag hittat ett upplägg som jag känner mig någorlunda bekväm med. Att jag inte slagit index är helt naturligt eftersom index varit uppåt under detta halvår och då jag mestadels av tiden varit långt ifrån fullinvesterad hade enda chansen varit om index varit nedåt.

Sedan förra kvartalet har antalet aktier ökat från sju innehav till tolv. Utvecklingen har, precis som väntat, varit blandad vilket är med i beräkningarna för den nuvarande strategin.


Metso (15,00 %)
Det innehav som gått starkast under hösten, aktien tangerade nyligen sin högsta notering sedan i september. I övrigt har jag i nuläget inte så mycket att tillägga om den här aktien utan jag fortsätter avvakta för att se vad som händer. Femton procent är trots allt ingen jätteutveckling.

Betsson (10,00 %)
Ett köp jag är väldigt nöjd med, tyvärr gjorde jag köpet några dagar för tidigt, skulle helst ha köpt efter att företaget gjorde sin vinstvarning, då hade utvecklingen nu varit ännu bättre. Betsson avslutade dock året starkt genom att stiga med tre procent under årets sista handelsdag.

Lundin Petroleum (9,00 %)
Oljebolaget har backat lite sedan förr kvartalsavstämningen, men nyhetsrapporteringen under hösten från detta bolag har i princip bara varit positiv. Nya borrningar har gjorts och de har hittat olja. Det blir intressant att se vad som händer framöver nu de kommande åren då det är tänkt att den utlovade högre produktionstakten skall ta fart. Oljepriset lär som vanligt även bli avgörande för hur väl kursen kommer att utvecklas.

HM (7,00 %)
Det kanske mest vältajmade köpet den här hösten. Lyckas att plocka upp aktien nästan precis i en botten vilket även gav bra skjuts uppåt. Aktien är nu upp sju procent och jag hoppas att vi skall upp till i alla fall 250 kr innan det är dags för en ny utvärdering huruvida jag skall öka eller minska i detta innehav.

Securitas (5,00 %)
I brist på andra bolag med bra undervärdering och TA-statistiskt bra läge så föll valet under hösten på Securitas. Tillväxten har inte blivit som tänkt, men aktien handlas till historiskt låga priser och verksamheten som sådan är det inget fel på.

Starbucks (-1,00 %)
Det har svängt ganska mycket fram och tillbaka i den här aktien och utvecklingen är ungefär lika med noll. Efter en tillfällig dipp återhämtade sig aktien snabbt efter en bra rapport, denna aktie är köpt på lite andra kriterier än vad jag egentligen gillar. Jag har här gått in kring ganska höga nivåer rent historiskt, om det är bra eller dåligt får framtiden utvisa.

Avanza (-1,00 %)
Bolaget tillhör en av årets förlorare på svenska börsen, men jag känner mig här nöjd med priset som jag kom in i aktien i. Avanza har bra kostnadskontroll och har på senare tid fortsatt utvecklas många alternativa inkomstkällor till de rena aktiecourtagen där intjäningsförmågan har sviktat den senaste tiden. Detta kommer dock att vända förr eller senare. När det sker tillsammans med de övriga intäktskällorna tror jag det finns bra utrymme för Avanza att öka vinsten igen.

France Telecom (-2,00 %)
Trots att detta bolag annonserade att de skall halvera utdelningen är utdelningen fortfarande grymt bra, att denna telekomjätte handlas till historiskt låga nivåer (10 € per aktie) gör inte saken sämre. I brist på bättre värderingar på andra aktier känns detta aktie som ett mycket bra val just nu.

Fortum (-10,00 %)
En riktig högutdelare och stabil spelare i portföljen. Även om jag ligger några procent back i denna aktie är jag faktiskt väldigt lite oroad. Om det blir ytterligare ras kan det bli extremt bra läge att köpa in sig i denna aktie ytterligare.

Ratos (-11,00 %)
Bolaget kämpar fortfarande med lönsamheten. I samband med att de annonserade att de ger sig in stort i oljeservice-sektorn i Norge meddelade de också att de kraftigt sänker utdelningen vilket fick aktien att rasa några procent på nytt. Ratos är därmed en av förlorarna på den svenska börsen 2012, det spelar dock mindre roll eftersom jag har en fortsatt tro på att Ratos kommer att reda upp situationen. Tills dess hoppas nöjer jag mig med utdelningarna och utnyttjar köplägen ifall det blir nya ras.

Apple (-22,00 %)
Det är det innehav som både förbryllar och irriterar mig mest. Dels att jag inte väntade med att plocka upp aktien tills lite senare, det hade så här i efterhand blivit en bra affär! Dels att aktien har fortsatt att rasa som den gjort då det inte finns någon ny information som motiverar kursrörelsen. Faller aktien ytterligare kommer jag dock att öka på innehavet.

Connecta (-29,00 %)
Bolaget har minskat sin vinst och det pratas i it-branschen just nu mycket om både nedgång och prispress, men it-branschen är en tjänstebransch där intäkterna (och vinsterna) mycket snabbt kan ändras - och förr eller senare kommer detta även ske för Connecta som fortsätter vara ett välskött bolag även om marknaden inte just nu spelar bolaget i händerna. Kommer kursen att gå ner under 40 kr, vilket den mycket väl kan göra, kommer jag öka i aktien och förhoppningvis kommer det att bli en helt okej utdelning även för i år.

Övriga innehav
Jag har under hösten ökat i Catella Avkastning fortsätter leverera bra avkastning på sina räntebärande papper. Då det är en medellång obligationsfond nöjer jag mig med att ha cirka 10,00 % av portföljen i dessa papper.

Övriga innehav ligger i Carnegie Likviditetsfond, Danske Invest Sverige Likviditet och AMF Räntefond kort. Alla korta räntefonder. Då Danske Invest Sverige är den räntefond som gått marginellt sämst är det den jag för närvarande säljer av från när jag köper aktier.

Totalavkastning
Det är, precis som förra gången, svårt att hitta bra jämförelseobjekt som tar hänsyn till alla aspekter. Min portfölj har den härliga edge:n att välja att stå utanför marknaden med valfri del av kapitalet. Eftersom marknaderna sedan 19 juli varit uppåt har detta självklart varit en nackdel, men samtidigt hade jag inte känt mig bekväm med att stoppa in hela kapitalet i aktier vid ett och samma tillfälle. Detta hade dessutom antagligen inneburit sämre beslut eftersom det är svårare att ta tjugo beslut, eller mer, vid ett och samma tillfälle. Dessutom hade jag då varit utelämnad än mer till slumpen.

Under dessa sex månader har vi inte haft något allmänt ras som gjort givit oss några allmänt perfekta förhållanden att köpa aktier, det är också en av anledningarna till att jag valt väldigt defensivt, det har helt enkelt inte funnits några typiska rally-aktier att konsumera till rätt pris - och då får det helt enkelt vara.

Sedan 19 juli 2012 leder alltså både SIX Return Index och Avanza Zero med drygt fyra procentenheter.

Utveckling 2012 (fr 19 juli 2012)
Min portfölj: 1,10 %
SIX Return Index: 5,6 %
Avanza Zero: 5,2 %

Värt att notera är också att jag i min avkastning har dragit av för avkastningsskatt under 2012, även den del som belastar första halvåret av 2012.



Än så länge är det ränteintäkterna som står för i princip all positiv avkastning, några mikroskopiska utdelningar har även kommit in från Apple och Starbucks. Även avkastningsskatten är i den här jämförelsen en ganska tung post för närvarande. Utdelningarna hittills är så små att det inte ens är lönt att räkna på i procent.


När jag nu gör bokslut av portföljen för 2012 stänger vi på +1,10 % som också är det samlade resultatet för året.

28 december 2012

Världens index

Idag är det årets sista handelsdag, alla marknader har inte riktigt stängt än och i USA återstår hela handelsdagen ännu, men några punkter upp eller ner så här på sista dagen gör det samma. Jag har gjort en sammanställning som visar den ungefärliga utvecklingen av index för ett antal marknader.

Norden
27 % Danmark (OMXC20)
16 % Norge (OBX)
16 % Sverige (SIX Return Index)
12 % Sverige (OMX30)
8 % Finland (OMXHPI)

Bäst har det i genomsnitt gått i Danmark medan Finland haft det värst.

Övriga världen
31 % Tyskland (DAX)
26 % Indien (Bombay Sensex)
23 % Hong Kong (Hang Seng)
23 % Japan (Nikkei)
15 % USA (Nasdaq)
12 % Ryssland (RTS)
12 % USA (S&P100)
7 % USA (Dow Jones)

Tyskland har haft en helt fenomenal återhämtning under året som gått och står nu högre än ATH under 2011, vilket till exempel inte svenska börsen gör.

Sammanfattningsvis ett bra till mycket bra börsår i genomsnitt världen över!


Omviktning i pensionssparandet

Jag har sedan 1 oktober i år bestämt mig att köra en 50/50-strategi mellan aktiefonder och räntefonder. Upplägget går ut på att alltid ha en 50/50-fördelning mellan aktier och räntor. Tills vidare är det tänkt att jag skall vikta om fyra gånger per år, det vill säga varje kvartal.


När aktiefonderna utgår mer än 50 procent av värdet flyttar jag den delen som överstiger halva värdet av aktiefonderna till räntor. Detta sker när marknaden varit uppåt. Detta innebär att jag löpande säljer av fondandelar från aktiefonder ju högre värderingen på börsen blir. Omvänt köper jag tillbaka fondandelar när kurserna faller genom att sälja andelar från räntefonderna.

En försiktig men mycket beprövad strategi, dessutom en mycket enkel strategi som passar bra in i min livssituation just nu. Då jag har fullt upp med ordinarie arbete och mitt ordinarie sparande behöver jag inte en depå till att lägga tid på. När man loggar in på sin tjänstepensionsdepå är det skrämmande att se hur mycket avgifter som dras!

21 december 2012

Bevakning

Det finns många bra bolag som man gärna skulle ha i portföljen, men tyvärr är många av dem för närvarande i fel läge för att det skall vara tillräckligt attraktivt att ta in i depån. Både MTG och Millicom var intressanta köpkandidater ur ett kursmässigt perspektiv, särskilt för en månads sedan. Men det är helt enkelt inte i branscher som jag tycker är tillräckligt intressanta, ej heller framstår de som extremt billiga.

SCA och Hexagon är två älsklingar som jag antagligen får vänta ett bra tag till på innan den kan bli aktuellt med köp, men när det väl blir det kommer inte jag vara den som är sen att handla. Två andra är BillerudKorsnärs och AarhusKarlshamn, men de ligger också lite väl högt för att det skall vara intressant med position just nu. Men de ligger helt klart på bevakningslistan.

Oriflame är en toppkandidat rent kursmässigt, men ärligt talat, smink är inte intressant och jag tycker inte heller det känns självklart att det kommer bli någon långvarig rusning i den här aktien, det får alltså vara tills vidare.

Haldex och Hexpol är också intressanta, men de är exponerade mot fordonsindustrin och det känns inte som den branschen har direkt perfekta förutsättningar för någon expansion eller prishöjningar den närmaste tiden. Det blir on hold här med.

Kungsleden känns inte återhämtningen självklar i, men lite intresserad är man. Seadrill har inlett en neråtresa och har vi tur kommer vi ner mot 170-180, då kan det bli aktuellt med ett köp. Även om jag tycker skuldsättningen i Seadrill inte direkt imponerar.

Hela listan med aktier som jag håller koll på med just nu;

SCA
Heaxgon
BillerudKorsnäs
Haldex
Hexpol
Nibe
Kimberly-clark
Bank of america
Novartis

Seadrill
Aker Solutions
DNO International
Fred Olsen Energy


Uppåt igen

OMX30 fortsätter hålla ställningarna. Oron för det fiskala stupet har än så länge haft marginell effekt på den svenska börsen. Innerst inne tror jag de flesta räknar med att de kommer fram till någon form av förlikning innan nyåret, även om det antagligen inte sker förrän fem minuter innan tolvslaget.

Annars känns det som vi har typiskt decemberväder på börsen, d v s lugnt men uppåt. Sedan mitten på november har det varit mer eller mindre rakt upp, och det kan snart vara dags för en liten rekyl. Intressant är att det i vissa sedan länge nedtryckta aktier har börjat hända saker. Detta tror jag har att göra med att många runt årsskiftet börjar köpa in sig i aktier som varit bland årets förlorare. Som med magi tenderar många av årets förlorare att segla upp som vinnare efterföljande år, visst är det konstigt, eller...


Än har vi några punkter kvar tills det är dags att slå i takt för den lite mer långsiktiga linjen som sammanbinds av toppen i mars och september. Då det nu bara är två handelsdagar kvar det här året tror jag det är tveksamt om vi lyckas med detta innan årsskiftet.

19 december 2012

Sänkt utdelning och storaffär i Ratos

Så kom beskeden som fick Ratos aktie att darra i veckan. Sänkt utdelning från dryga fem kronor per aktie till tre kronor. En ganska kraftig sänkning och så klart inte så positivt om man räknat med att Ratos skall vara en högutdelare. Men om bolaget kan förränta dessa pengar bättre inom bolaget än vad jag kan om jag får dem fritt i depån så är det helt okej med med. I somras när jag klev in i Ratos gjorde jag det till en kurs om 70 kr, det innebär en direktavkastning för mig på cirka 4,3 procent. Det är lägre än fem kronor per aktie, men det är fortfarande en helt okej utdelning.


Ratos köper nu tillsammans in sig i norska oljeserviceföretaget Aibel som blir en riktig storaffär för Ratos. Det kan inte anses vara helt riskfritt av flera skäl. Oljeservice växer visserligen lavinartat nu, särskilt i Norge, och i takt med att det blir allt svårare att få upp de svarta gulddropparna krävs allt mer service från servicesektorn inom olja. Problemet är bara att detta kräver att oljepriset håller i sig för att detta skall kunna fortsätta. Ju svårare att hitta olja desto högre oljepris, men bara till en viss gräns, när det blir för dyrt minskar istället konsumtionen. Jag, inspirerad av flera andra, tror på ett ryckigt pris framöver och då gäller det att köpa in sig till riktigt låga kurser för att kunna vara med på uppgångarna. Låt oss hoppas att även Ratos tänker så!

14 december 2012

QE4 är här?

Så var det dags för QE4. Fed kommer att köpa statspapper för 45 miljarder i månaden. Om kommer bidra till fortsatt positiva veckor på börsen återstår att se. December har varit en bra månad hittills i år, OMX30 är upp 12,5 procent i år än så länge och vi har nu sju handelsdagar kvar innan det är dags att göra börsbokslut för 2012. December har genom tiderna generellt sett varit en bra börsmånad, och just nu ser det alltså ut att bli så i år igen.


Vi går nu mot årets sista handelsvecka och sedan är det jul och två handelsdagar kvar det här året. Ser fram emot att sammanfatta första halvåret med nya strategin.

Spara lugnt!

Securitas in i portföljen

Securitas har haft en skakig resa de senaste två åren och handlas nu på nivåer som vi hade under 2003, 2008 och 2011. Bolaget värderas i nuläget till cirka tolv gånger vinsten på rullande tolv månader. Securitas är ett stabilt bolag som den senaste haft ett kursras som är överdrivet i förhållande till hur vinsten har utvecklats. Värderingen är dessutom låg sett till hur den varit genom åren.


Totalt ser nu fördelningen av innehaven ut enligt följande;

Drygt 19 % av portföljen ligger ni i aktier, resten i trygga räntor. De korta räntefonderna har gått bra, för att vara korta räntefonder. Bäst är Carnegie Likviditetsfond som har gått nästan lika bra som den medellånga obligationsfonden, båda är sedan i somras upp lite mer än två procent vilket jag är nöjd med.

09 december 2012

Hexagon

Hexagon grundades 1975 och har sedan dess växt till ett globalt företag med verksamhet i 40 länder med 13 000 anställda. De omsätter för närvarande omkring 2,2 miljarder euro och har i skrivande stund ett börsvärde på 60 miljarder kronor.

Aktien är noterad på svenska Large Cap-listan hos Nasdaq OMX. Företaget är att betrakta som tillväxtbolag i teknikbranschen. I dagarna tangerade aktien sitt all time high med pris på 168 kr.


Affärsmodellen och verksamheten
Hexagon har tre affärsområden geosystems, metrology och technology. De tre områdena är ganska jämt fördelade kring omsättningen, respektive område står för ungefär en tredjedel av omsättningen vardera. Geosystems utvecklar teknik och instrument för mätning och positionering i samband med att bevara och utveckla infrastruktur. Metrology erbjuder både stationära och portable instrument, typiska kunder finns inom flyg- och bilindustrin, men även inom medtech och servicesektorn. Technology bjuder på mjukvara och verktyg för mer exakt positionering. Typiska kunder finns inom energi och processindustrin. 


Bolaget har idag mer än 2 500 patent och har som mål att investera 10 % av nettoförsäljningen i forskning och utveckling. Nästan var femte anställd, 17 %, arbetar med forskning och utveckling på Hexagon. Bolaget sitter även på ett stort antal varumärken.

Marknad och marknadsandel
Nästan två tredjedelar av omsättningen är koncentrerad till Europa och Nordamerika, resterande verksamhet finns i Asien, EMEA, Kina och Sydamerika. Då de senare områdena är de som fortfarande växer mest kan det anses som positivt att företaget fortfarande har minsta delen av sin verksamhet här, vilket ger utrymme för fortsatt tillväxt.

Konjunkturkänslighet och påverkan av externa faktorer
Bolaget får anses vara ganska konjunkturkänsligt, vilket både kurs- och vinstutveckling skvallrar om. Att företaget har många av sina kunder inom många olika branscher är dock att betrakta som positivt. Företaget får anses påverkas endast indirekt att extern faktorer som t ex oljepris. Däremot kan valutor både vara en för- och nackdel. Företaget redovisar siffrorna i euro men verkar i viss utsträckning arbeta med fasta/hedgade växelkurser.

Resultat
Sedan 2002 har omsättningen ökat under alla räkenskapsår utom 2008-2009 då omsättningen minskade från 14,6 mdr kronor till 11,8 mdr kronor. Sedan 2011 är företaget tillbaka på topp med en omsättning på 19,4 mdr kronor. Omsättningen har i kronor räknat ökat med 6,5 % sedan 2002. Vinsten har också ökat kraftigt under samma period med undantag 2009-2010. Under 2011 blev det nytt vinstrekord på 2,6 miljarder.

I snitt har företaget haft en räntabilitet om 12,6 % på eget kapital de senaste tio åren, vinstmarginalen ligger i snitt på 10 % under samma period. Under 2011 var vinstmarginalen exceptionellt bra på hela 17 %. Utdelningen är i procent av aktiekursen inte så mycket att skryta med, i snitt 1,7 %, men utdelningstillväxten har varit 16 procent per år senaste tio åren. Den extrema kursutvecklingen kompenserar dock för detta, med undantag för vissa perioder.

Värderingen har i snitt legat mellan 25 och 12 gånger vinsten, men även extrema värden har uppmätts under bland annat 2008 då bolaget värderades till 5 gånger vinsten och under 2010 med en värdering på 60 gånger vinsten.

Kassaflöde
Det operativa kassaflödet uppgick under 2011 till drygt 400 miljoner euro vilket är betydligt mer än under 2010 då kassaflödet från verksamheten endast uppgick till cirka 150 miljoner. För helåret 2011 blev dock kassaflödet negativt med cirka 45 miljoner vilket kan jämföra med ett positivt flöde om 73 miljoner under 2010. I kassan (eller i liknande tillgångar) har företaget för utgången av 2011 cirka 116 miljoner liggandes. Tittar vi på perioden Q1-Q3 2012 är kassaflödet nästan noll, om än positivt. Likvida tillgångar är t o m september 2012 i det närmsta oförändrat.

Balansräkning och skuldsättning
Per sista september 2012 omsluter företaget ett värde av 5,4 miljarder euro, vilket är 200 miljoner mer än samma period föregående år. Per samma datum har Hexagon en skuldsättning på cirka 1,55 miljarder euro, vilket innebär att de har en belåning på ungefär 2,5 gånger det operativa resultatet. Prognosen är att skuldsättningen skall minska till cirka 1 miljard under 2014.

Produktutveckling
Hexagon satsar oerhörda summor på forskning och utveckling och växer/fortsätter sälja till sina kunder genom nya och bättre produkter. Företaget är mycket beroende av detta.

Ägarstruktur
Melker Schörling är den enskilt största ägaren med 27 procent kapitalet och 47 procent av rösterna. JP Morgan Chase och Stefan Perssons (HM) investmentbolag Ramsbury Invest är de nästa största ägarna med cirka 6 procent vardera. Därefter är det Swedbank, Nordea och AMF med flera som ligger högt upp på listan med några få procent vardera.

Styrelse och ledning
Styrelseordförande är Melker Schörling och VD är Ola Rollén.

Valuetrap
Finns det risk för att bolaget är en valuetrap, d v s bolaget har för närvarande en låg P/E-värdering, men kanske är den befogad och inte bara tillfällig? Vad är anledningen till den låga värderingen?

I skrivande stund skulle vi möjligen kunna tänka oss någon form av omvänd valuetrap, är bolaget för högt värderat? I skrivande stund har vi en rullande 12-månaders-P/E på 21,5 vilket helt klart är i de högre regionerna för bolaget, även om det inte på något sätt är skyhögt. Å andra sidan, bolaget har ett kanonår bakom sig och förtroendet ligger på topp.

Vallgrav
Har i princip inte tittat på konkurrenterna alls, men helt klart är att bolagets produkter är allt annat än enkla. Det är inte frågan om att flytta någon från A till B, utan när kunden väljer att byta leverantör handlar det troligtvis om andra faktorer än att de är för dyra.

TA
Rent TA-mässigt är Hexagon en väldigt volatil aktie. Kraftiga uppgångar har följts av skoningslösa nedgångar, vad säger detta oss? Med ovanstående genomgång av fundamenta känner jag mig trygg med bolaget som sådant, men prishistorik och värdering säger mig att det för närvarande inte är läge att kliva in i den här aktien.



Sammanfattningsvis är Hexagon ett bolag jag gärna tar in i portföljen, men inte till det här priset! Aktien har en värdering över 20 gånger vinsten och har precis sprängt sitt gamla ATH. Jag skulle snarare säg att detta är en tidpunkt där man skall överväga sälj.

Vi har ett rejält avstånd mellan dagens kurs och MA200, för att det skall bli aktuellt att köpa vill jag ha ner kursen till åtminstone nivåer kring 135-130 kr, men helst ändå ner till 120 kr för att jag skall våga mig in.

Sammanfattningsvis, Hexagon kommer som det ser ut nu att bli en del av min portfölj när kursen när ett rimligt pris för entré. Med tanke på hur historien ser ut är det inte omöjligt att det kan bli tidigare än vi tänkt oss. Men som vanligt återstår detta att se.


08 december 2012

Prishistoriskt tänkvärt om SEB

Att vara tekniskt efterklok kring prishistorik är det enklaste som finns, ingenting är enklare än att sätta upp scenarion baserat på ett visst agerande när man vet vad som händer nästa dag. Men kul är det i alla fall ibland. Jag har tittat på hur SEB har utvecklats de senaste femton åren och trots att kursen idag inte står så mycket mer än knappt 50 procent högre än den gjort för just femton åren har detta varit en mycket stabil aktie att tjäna grova pengar på om man gjort några antaganden och agerat utifrån dessa, som jag strax skall visa.


Kursen i SEB A verkar långsiktigt ha fastnat i ett intervall mellan 40 och 60 kr, med undantag för superkonjunkturen mellan 2003-2007 då vi alla trodde att det inte fanns något tak i tillväxten. De senaste femton åren har aktien noterats kring 40 kr vid minst fem tillfällen efter att kursen handlat kring minst 60 kr. Alltså en värdeutveckling på femtio procent plus utdelningar.

Det innebär att om man tror att denna trend kommer att fortsätta, d v s att vi kommer få nya köptillfällen kring 40-kronorsnivån kan man bestämma att man köper vid nivån för att därefter sälja när kursen når 60 kr.  Om man tillämpat detta genom åren och dessutom staplat utdelningarna på hög för att därefter återinvestera dem vid nästa 40-kronorstillfälle har man haft en värdeutveckling på nästan 1 000 %.

Om man i slutet av 1997 köpte SEB A för 40 kr för totalt 100 000 kr har man i skrivande stund då man fortfarande ligger och väntar på att 60 kronorsnivån skall nås, drygt 1 000 000 kr (om man sparat i kapitalförsäkring och ej räknat av för avkastningsskatt eller courtage). Har i exemplet räknat med en utdelning på 2 kr per aktie de år då man ägt aktien under våren. Detta kan jämföras med SIX som haft en utveckling under samma period på knappt 200 %. Vi slår är index rejält.

Återstår att se om historien upprepar sig.

07 december 2012

Lugn och fin uppåttrend

Det har varit en ganska lugn vecka på OMX:en, men trenden uppåt är fortfarande ganska rak. Det är fortfarande en bit kvar innan vi slår i taket kring det motstånd som sammanbinder de två senaste topparna under 2012. På årsbasis står vi nu cirka 10,00 % högre.


Sedan i somras har volatiliteten varit betydligt lugnare än den var i början av året. De senaste veckorna har vi kunnat ta del av en hel del orovarslande nyheter som rör den svenska ekonomin, men faktum är att börsen antagligen är mer intresserad för hur det går för världen som helhet, och just nu är signalerna för världen runt om oss bättre och eftersom börsen ligger steget före kan den här utvecklingen vara en indikation på att vi har något bättre tider framför de kommande två åren, även om tillväxten antagligen förblir ganska låg totalt sett.

05 december 2012

Topp fem aktier att inte köpa

Det är alltid lätt att vara efterklok, men det finns vissa aktier man skall hålla sig bort ifrån. I vissa fall är det enklare att se det, i andra inte. Här är några aktier som är bra exempel på aktier man som klok investerare skall hålla sig borta från. Även om dessa aktier lyckats ta sig in på de större och finare listorna, och även i flera fall varit där under en längre tid, så är de för närvarande inget annat än förhoppningsbolag. Trots att de har ett stort börsvärde.

Förhoppningsbolag är ofta nystartade bolag där värderingen sker till långt framtida vinster, ofta tjänar de heller inga pengar i nuläget. Det intressanta är att det finns flera bolag i den större klassen som också på många sätt kvalar in i samma klass.

SAS
Helt fel bransch att investera i. Högt oljepris, skyhöga investeringskostnader, enkel produkt (flytta folk från A till B), extrem prisspress, överetablering, omöjliga fackföreningar, lönekostnader som ej hängt med övriga branschen senaste 10-15 åren. Det finns i princip obegränsat med anledningar till att inte röra den här aktien.

PA Resources
Ingen trovärdighet längre, hög skuldsättning och orimliga prognoser, utebliven vinst och en oförmåga att visa på resultat från de olika fälten. Det är intressant att så många, som flera andra redan påpekat, hur många försöker hitta de mest fantastiska argument till varför aktien skall upp.

Eniro
Hopplös affärsidé, för svårt att ta betalt för tjänsten som de levererar.

Facebook
Med en vinstmultipel på drygt 800 gånger förväntad vinst säger allt. Det är inte it-bubblan nu.

Alliance Oil Company
Som flera andra redan påpekat så är situationen inte riktigt så bra som vissa vill göra gällande. Dessutom känns hela upplägget med ständigt nya lån, och nu senast, preferensaktier, för att få in mer kapital som en hopplös väg där ständigt nytt kapital skall lösa bolaget problem med att hitta/leverera olja. Huruvida AOIL kommer lyckas eller inte har jag ingen aning om, men utan rejäla fyndigheter och hög skuldsättning blir bolaget extremt känsligt när oljepriset sjunker, vilket det faktiskt finns ganska mycket som talar för just nu.

04 december 2012

Ramverk för analys av aktier

Det finns i princip obegränsade parametrar att ta hänsyn till när man analyserar ett företag och dess aktie. I fortsättningen kommer jag att använda nedanstående ramverk när jag tar mig an ett bolag och dess aktie. Ramverket innebär inte nödvändigtvis att jag måste titta på alla ingående parametrar, ej heller att jag inte får titta på utomliggande faktorer. Det står mig också fritt att välja vilken del av ramverket som jag väljer att lägga mest vikt på i varje enskild analys, beroende på vilken typ av aktie det är jag granskar. Jag ser detta som en version 1.0 som framöver och vid behov kommer att byggas ut eller ändras.

Storlek, typ och bransch
I vilken bransch verkar företag och hur stort är företaget mätt i börsvärde? Var någonstans är aktien noterad och vilken lista/vilka listor finns den på? Vilken typ av företag är det, är det ett förhoppningsbolag, ett tillväxtbolag eller ett utdelningsbolag?

Affärsmodellen och verksamheten
Vilken affärsmodell har företag och vilka är de huvudsakliga affärsområdena? Vilka är företagets styrkor och svagheter.

Marknad och marknadsandel
Vilken eller vilka marknader agerar företaget på? Hur stora marknadsandelar har företaget? Marknad kan här vara både geografisk och/eller en viss demografisk målgrupp eller andra typer av företag som använder företagets produkter och tjänster. Hur man definierar marknad beror på vad det är för företag som analyseras. Vilka hot och möjligheter har företaget på marknaden? Hur ser konkurrensen ut. Växer marknaden eller handlar det uteslutande om att kapa till sig andelar av en i övrigt stillastående marknad?

Konjunkturkänslighet och påverkan av externa faktorer
Är företaget stabilt över konjunkturerna? Är företaget cykliskt eller verkar det i en bransch som är helt eller relativt oberoende av konjunkturutvecklingen? Påverkas företaget av andra opåverkbara faktorer som t ex oljepris, valutor, räntor, råvarupriser eller andra faktorer som till exempel fraktpriser?

Resultat och balans
Till störstsa delen inspirerat från Hitta Kursvinnares FA-analys.

1. Omsättningsutveckling
2. Vinstutveckling
3. Vinstmarginal och räntabilitet på EK
4. Utdelningar
5. P/E, vinstmultiplar

Kassaflöde
Hur ser kassaflödena ut i företaget? Hur mycket pengar finns det i kassan? Har företaget bra likviditet. Övriga nyckeltal kopplade till kassaflödet.

Balansräkning och skuldsättning
Hur ser företagets balansräkning ut? Hur är skuldsättningen?

Produktutveckling
Hur viktigt är det för företaget att produkter utvecklas och att nya produkter tas fram kontinuerligt?

Ägarstruktur
Vilka är de största ägarna? Vad har storägarna för syn på bolaget? Är det ett familjeägt företag eller verkar ägarskapet vara mer kortsiktigt hos storägarna? Vad vill ägarna med bolaget?

Styrelse och ledning
Finns det några intressanta namn i styrelsen eller ledningen? Har någon av dessa personer förekommit i andra bolag eller sammanhang som gör att varningsklockor borde ringa?


Valuetrap
Finns det risk för att bolaget är en valuetrap, d v s bolaget har för närvarande en låg P/E-värdering, men kanske är den befogad och inte bara tillfällig? Vad är anledningen till den låga värderingen?

Vallgrav

Har företaget en vallgrav runt sina produkter eller tjänster som hindrar kunderna eller gör det svårare för dem att byta till en konkurrent?

TA
Hur ser prishistoriken ut? Hur är volymen i aktien? Hur står aktiekursen nu i förhållande till tidigare noteringar? Vad finns det för mönster i handeln? Står aktien högt eller lågt rent prismässigt i förhållande till tidigare utveckling. Hur ligger priset i förhållande till för tillfället intressanta TA-indikatorer?

03 december 2012

Varför sparar jag?

En fråga som jag ofta funderar på är varför man skall spara? Livet är som bekant ganska kort och man vet aldrig när det tar slut, och vad är egentligen meningen med att dö rik? Är det verkligen värt att avstå frivilligt från löpande konsumtion trots att jag har betydligt bättre möjligheter att konsumera än vad jag faktiskt väljer att göra varje månad?

För att kunna motivera för mig själv varför jag väljer denna livsstil har jag gjort en lista med vilka mina skäl till att spara och intressera mig för aktier är;

  1. Trygghet och sinnesfrid. Det argument som är det i särklass allra viktigaste för mig är att veta att det alltid finns en buffert med likviditet som kan användas om/när något oförutsett händer. Då tänker jag inte enbart på att klara en månads utgifter utan under en betydligt längre period. Denna vetskap har en betydligt större psykologisk inverkan än den kanske praktiska betydelsen av att man klarar sig utan nya inkomster under en längre period. Detta är något som skapar ett lugn inom mig och en mycket skön känsla av sinnesfrid att veta att det inte finns några akuta likviditetsproblem.
  2. Oberoende. Näst högst upp på listan kommer oberoendet. Ju mer tillgångar, desto mer oberoende. Desto mer oberoende av inkomst, ju mer kan man fokusera på annat. Sådant som man verkligen tycker är kul och intressant. Sådant som känns meningsfullt både för en själv och för andra, utan vetskapen om att vara andra till lags för att säkra inflödet av pengar.
  3. Kul. Att spara och investera är för mig ett intresse. Det är trots allt intressant att läsa på om företag och förkovra sig i den ekonomiska utvecklingen. Hade jag haft mer tid tillgänglig hade jag kunnat ägna ännu mer tid åt detta ämne. Som inom alla områden tror jag intresse är en förutsättning för att över huvudtaget ha någon chans, då allt man är ointresserad av förr eller senare leder till ett sämre/obefintligt resultat.
  4. Konsumera i förhållande till nytta. När man tittar objektivt på vad som faktiskt gör mig och min omgivning lycklig är det materiella trots allt en ganska liten del. Många saker är bra att ha, men merparten av den konsumtion som vi idag lockas till genom grupptryck och marknadsföring är för de allra flesta helt meningslös. Konsumtion skapar istället mer problem än den löser, dels har vi miljöpåverkan, dels har vi de ekonomiska problem som den skapar för många som överkonsumerar utan att se till vilka konskevenser som det får för den enskildes privatekonomi. Tyvärr lever vi i ett samhälle som är beroende av en överkonsumtion, så tyvärr får vi fortsätta att vara tacksamma för att merparten av befolkningen faktiskt konsumerar mer än de skulle behöva.
  5. Framtida konsumtion. Även om vi aldrig kan veta vilka förutsättningar vi har i framtiden tycker jag det är värt att sikta på större konsumtionsobjekt längre fram i tiden, på bekostnad av mindre konsumtion nu. Det kan då handla om möjligheten att bo där man vill, möjligheten att arbeta mindre och/eller med det man vill, möjligheten att göra eller konsumera det man vill när man vill utan att behöva bekymra sig ekonomiska betänkligheter.

02 december 2012

Julstämning på börsen

En ganska bra vecka har vi haft bakom oss, kurserna har stigit och vi har kunnat åtnjuta en mer eller mindre spikrak uppgång på OMX:en de två senaste handelsveckorna. Samtidigt har den ena negativa artikeln efter den andra florerat i media. I senaste programmet av Börsrådet kan vi lyssna till hur de nu tycker att vi är "mycket nära konjunkturbotten". Det återstår att se. Nu när det bara är några få veckor kvar innan det är dags att lägga ytterligare ett börsår bakom sig ligger det allmänna prisindexet knappa tio procent upp. Det innebär att vi har omkring åtta procent kvar för att spränga taket från toppnoteringarna under början av 2011.


Rent allmänt har det varit svårt att hitta bra köplägen bland svenska aktier, rent tekniskt står de flesta aktier ganska högt och det känns allmänt som fallhöjden är lite väl hög för att man skall våga ta position just nu. Men jag är inte orolig, det finns alltid aktier som det är köplägen i, det behöver inte nödvändigtvis vara svenska aktier. Som vanligt låter aktierna inom norsk oljeservice vänta på sig, inte omvälvande förändringar har skett den här veckan heller, så jag väljer att tålmodigt stå utanför ett engagemang i dessa.

01 december 2012

France Telecom in i portföljen

I slutet av veckan passade jag på att konsumera några aktier i France Telecom. Detta är en aktie som jag från och till haft funderingar kring, men eftersom aktien nu handlas till riktigt låga multiplar blev det enklare att motivera ett köp. France Telecom har fallit mycket de senaste åren, faktiskt lite väl mycket. Dessutom är utdelningspolicyn fortsatt hög, även om FTE annonserat att de skall sänka utdelningen är det fortfarande betydligt högre utdelning än de flesta bolag kan stoltsera med.

Totalt har jag nu elva olika aktier i portföljen, där Lundin är det största innehavet tack vare kurstillväxten.



Merparten av portföljen ligger fortfarande i korta och medellånga räntor, framåt våren räknar jag med att cirka en tredjedel av portföljen kommer att ligga i aktier.