31 maj 2013

Säljer BAT

Har under kvällen avyttrat innehavet i BAT. Med anledningen av utvecklingen senaste tiden blir detta nu den sista avyttringen för våren. Jag känner mig nu tillräckligt likvid för att under sommaren kunna ta nya tag och hitta framtida kursvinnare.

Det är dock inte frågan om att överge aktien helt, med en bra utveckling ligger aktien fortfarande på bevakningslistan. Denna avyttring sker som flera av de andra avyttringarna enbart på tillfälligheten att det varit en bra resa, och jag vill nu istället ha vinsterna realiserade.

30 maj 2013

Fordonsbranschen

Antalet nyregistrerade tunga fordon fortsätter att minska, i Tyskland har nyregistreringarna minskat med två procent i april 2013 jämfört med 2012. I Frankrike med nästan 6 procent och i Sverige sjönk samma siffra med nästan 18 procent. Ännu värre var det i Storbritannien där nästan 28 procent mindre tunga fordon registrerades.

Detta är inga goda nyheter för företag inom fordonsbranschen, förutom de som möjligen sysslar med service mot befintliga fordon eller mer reservdelar. Detta är något som jag brukar ha i åtanke när jag läser om företag som t ex Volvo eller Scania. Och det är också det som gör att jag väljer att hålla mig borta från den här typen av verksamheter.

Trots att vi är så beroende av transporter så har vi inom fordonsindustrin samma extrema och utsatta situation som in t ex flyget.

Högkonjunktur ger högre bränslepriser och sämre marginaler (och sämre förmåga att investera i nya fordon). Lågkonjunktur ger sämre efterfrågan på transporter och sämre marginaler (och sämre förmåga att investera i nya fordon). Som grädde på moset blir företag och privatpersoner allt mer medvetna om att man skall minska på transporterna.

Till detta har vi en växande industri i Kina och Asien som blir allt bättre på att själva tillverka sina fordon och även exportera till oss till bättre priser.

Jag fortsätter att hålla mig borta från den här typen av aktier tills vidare.

Ja, Stockholm är dyrt just nu

Bläddrar med måttligt intresse i dagens upplaga av Dagens Industri, papperstidningen är i alla fall riktigt seriös i jämförelse med deras "klicka här för att få reda på absolut ingenting-artiklar" eller vilka kändisar som just nu håller på att sälja sin villa.

I en analys konstaterar de att Stockholmsbörsen är en av de dyraste börserna just nu, vilket som bekant varit ett välkänt faktum ganska länge vid den här tidpunkten för oss övriga. Det som stör mig allra mest är att de bland annat baserar detta på antal positiva respektive antalet negativa råd just nu. De tar även upp något som de kallar för riktkurspotentialen.

Om vi skall avgöra vad som är dyrt eller billigt är antagligen aktietipsen det absolut sista jag skulle kolla på. Jag kan inte hjälpa det, men jag har svårt att se varför banker eller andra institutioner skulle "tipsa" andra om något om de inte själva hade något att vinna på detta. Se mina andra inlägg om detta under kategorin Värdering.

Att svenska börsen är dyrast, om man nu kan säga så, på att OMX är en riktig small cap-börs i förhållande till andra internationella börser. Mindre företag betyder mer volatila kurser, precis som svenska Small Cap svänger mer än svenska Large Cap. Så svänger även OMX som helhet mer än Dow.

29 maj 2013

Dags för ett ras i överköpta SCA?

Under dagen har SCA tappat omkring fyra procent, vilket är exceptionellt mycket på en dag för SCA i jämförelse med hur det sett ut sedan det allmänna raset under sensommaren 2011. Sedan mitten på 2011 är vi upp över 130 % vilket får anses vara rätt rejält. Dagen tapp behöver så klart inte betyda någonting, men när ryckigheten, eller volatiliteten ökar, är det ofta inledningsskedet på en vändning i kursen. Hittills har aktien studsat upp snabbt efter att den touchat MA50.


Som spekulant på SCA hoppas jag så klart att vi skall närma oss MA200, åtminstone, förr eller senare kommer vi att göra detta och jag hoppas jag kunna plocka upp aktien. När det väl sker bör man också fundera på om vi får samma resa igen inom den närmaste tiden. Det är ju som bekant inte helt ovanligt att när en aktie väl haft en ordentlig resa upp, relativt övriga marknaden, kan det ta lång tid innan samma sak upprepas igen, även om det skett ett ordentligt ras.

Den bästa typen av rekyler och ras är så klart de som drivs av flocken, d v s de som är helt omotiverade rent fundamentalt i enskilda bolag.

28 maj 2013

Köper Starbucks - igen

Nu är Starbucks tillbaka till portföljen. Jag gillar egentligen inte marknadsläget, men å andra sidan måste det samtidigt finnas en gräns för hur länge man skall vänta. Jag har trots allt en kortsiktig och rejäl vinst i aktien och om det kommer en nedgång hoppas jag istället kunna öka i den här aktien, allt annat lika.


Är nu tillbaka i aktien till priset av cirka 64 dollar per aktie, det är ungefär där jag klev av tidigare i vår, den här affären skedde dock till några procents högre dollarkurs. Hur som helst så är Starbucks tänkt som ett långsiktigt innehav - liksom alla mina innehav skall vara även om jag tar tillfällen i akt att kliva av på kortsiktiga tillfälligheter om förutsättningarna för detta är de rätta.

27 maj 2013

Boliden svänger

Det svänger om Boliden. Går vi under 90 kr har vi en nedgång på nästan 30 procent sedan senaste toppen. Det finns egentligen bara ett problem, och det är att Boliden är i fel bransch för mig. Boliden säljer råvaror som kommer från en ändlig källa. Dessutom är metallpriserna något som ingen egentligen kan påverka. Det är bara att följa med och gilla läget.



Tittar man historiskt på Boliden så kan vi konstatera att det är rejäla svängningar i aktien, dessutom har svängningarna följt index väldigt väl, förutom senaste halvåret när aktien i princip gått tvärt emot övriga marknaden.

Oavsett så tror jag inte Boliden har slutat att vara cykliskt, därmed tror jag alltså att Boliden kommer att fortsätta neråt ytterligare om det blir en rejäl sättning i marknaden generellt. Då närmare vi oss kanske nivåer på runt 60-70 kr, det innebär att till och med jag kommer att ta en funderare kring om Boliden är något för min depå.

26 maj 2013

Nästa köp

Det börjar bli dags att ta in fler aktier i portföljen nu när en av de mest kritiska perioderna under året på börsen går mot sitt slut. Sommaren kan fortfarande bli turbulent, för att inte prata om vad som kan hända till hösten, oavsett så kan jag konstatera att värderingarna på svenska börsen just nu inte på något sätt är något som lockar. Inte mig i alla fall. De kvalitetsbolag som jag är intresserad av på den svenska börsen bjuder på kurser som är svåra att motivera.

Då svenska börsen är en liten börs internationellt sett där merparten av kurserna är ganska slagiga känns det inte som en bra affär att ta in aktier till dagens kurser. Det innebär att jag kommer köra vidare med den tidigare aviserade planen och agera defensivt. Detta eftersom jag då kan ta del av fortsatt uppgång samtidigt som jag minskar risken för att sitta med aktier i bolag som vi statistiskt vet kommer att drabbas hårdare under kraftiga ras.

Förutom att titta på defensiva branscher, bolag av större storlek och med dokumenterad historia att klara sig bra under kraftiga fall är det också viktigt att på ett enkelt sätt kunna se expansionsmöjligheterna för bolaget. Skall vi sammanfatta så letar jag efter stabila och stora bolag med en verksamhet som är enkel att förstå både sett till produkterna och hur marknaden som bolaget verkar på fungerar.

Högt upp på köplistan står därför fem utländska bolag, exakt vilket det blir kommer jag att bestämma mig för under tisdagen när de amerikanska marknaderna öppnar.

Starbucks
Altria Group
Philip Morris
Sanofi
McDonalds

Bolagen uppfyller de krav som jag har baserat på aktuellt marknadsläge har;
  • Stabila branscher som är förhållandevis opåverkade av konjunkturen. Alltså produkter som behövs/efterfrågas i alla väder.
  • Enkla produkter som är lätta att förstå
  • Enkelt att se/förstå hur bolaget expanderar, samt att det finns en marknad att växa på
  • Stora och kända varumärken med hög omsättning i aktien
  • Inte beroende av enskilda marknader, som t ex lilla Sverige




Högt upp på listan ligger Starbucks som jag ägde till för bara några veckor sedan, mycket talar för att valet kommer falla på Starbucks även på tisdag. Detta trots att Starbucks antagligen är det minst defensiva valet av de aktier som nu ligger på listan.

24 maj 2013

OMX30 - 2013-V21 +10,2 %

Drygt två procent ner slutade vi den här veckan. En ovanligt turbulent vecka på länge, vilket på sätt och vis känns sunt. Frågan är nu om detta är början på en lite mer negativ period då det kommer bli mer köptillfällen eller om detta endast var tillfälligt.

Lite intressant är det att notera hur stödköpen väger in i bilden. Helt oberoende av andra indikationer så får minsta yppande om hur detta skall utvecklas oerhört stor påverkan på kursutvecklingen på världens marknader.


Några andra händelser som har gett negativa indikationer är de lite svagare inköpschefsindexen, veckans börskrasch i Tokyo, och så inte minst DI.se:s fenomenala krigsrubriker avseende "veckans börsfall" på över två procent...

För egen del har det nu blivit dags att börja titta lite mer intressanta aktier för köp.


23 maj 2013

VIX på låga nivåer

Det var längesedan jag tittade på VIX, det index som beskriver den förväntade volatiliteten de kommande trettio dagarna. Indexet anses vara ett mått på hur lugn marknaden känner sig, det har inte nödvändigtvis något att göra med om marknaden är på väg upp eller ner.

Men kraftig volatilitet är generellt sett synonymt med fallande kurser, baserat på det statistiska faktum att högre volatilitet alltid sammanfallit med olika typer av nedgångar. Rörelser nedåt är dessutom snabbare och plötsliga (högre volatilitet) än när vi rör oss långsamt uppåt.


Just nu har vi ett VIX på cirka 14 vilket är mycket lågt, i grafen kan vi enkelt se hur VIX rusat i höjden under nedgångar. Så lågt som vi ligger nu har vi inte befunnit oss sedan innan finanskrisen under 2007. Idag när Fed indikerat att det kanske blir mindre kvantitativa åtgärder har vi rört oss cirka 5 procent upp på VIX-indexet.

Att VIX rör sig kraftigt upp och ner är dock vanligt och än så länge har vi inget utbrott i VIX att tala om.

Forsättning följer.

22 maj 2013

Oljan

Oljan fortsätter att falla under kvällen, men sedan 2011 har priset klamrat sig fast runt 100 dollar per fat. Skall man tror prognoserna kommer priset att fortsätta att vara slagigt. D v s när priset kommit ner tillräckligt långt ger det bättre marginaler i övriga ekonomin som leder till boom, på grund av bristen kommer priset att skjuta i höjden snabbt och därmed stävja den övriga ekonomiska aktiviteten.


Oljepriset, som i princip alla företag har mycket begränsade eller inga möjligheter alls att påverka, är en faktor som jag brukar reflektera över allt mer vid val av investeringar. Tyvärr är alla bolag direkt eller indirekt beroende av olja, men de bolag som sysslar med att producera olja eller servar företag i denna bransch, är även beroende av att de egna oljeresurserna inte sinar. Därför är jag fortsatt skeptisk till att investera i oljebolag.

Det innebär dock inte att många oljeaktier framöver kommer att gå väldigt bra, precis som det kommer finnas många aktier i den här branschen som kommer gå lika illa. Det jag inte gillar är dock den extrema slagigheten i kombination med företag som ofta kräver en ordentlig skuldsättning.

21 maj 2013

Better to buy a wonderful company to a fair price...

Min samling av citat är inte så stor inom det ekonomiska området, men ibland snubblar jag över bra citat. Och när allt är högt värderat kan citatet här nedan vara bra att ha med sig;

"Better to buy a wonderful company to a fair price...
...rather than buying a fair company to a wonderful price"

Warren Buffet


20 maj 2013

Eventdrivna kurser

Det finns ett uttryck som heter "köp på ryktet, sälj på nyheten". Det innebär att det är mer lönsamt att köpa aktier där det pratas om saker som eventuellt håller på att hända i företaget och som då skall innebära vinsten kommer att öka inom kort. När sedan nyheten väl publiceras är det inte sällan som det visar sig att utfallet kanske inte kommer att bli riktigt lika bra som man först trodde, eller spekulerade om, där av uttrycket här i inledningen. Detta har så klart inget med värdering av aktier i sin ordinarie form, utan kan istället förpassas till området kring spekulation.


Men det är i det korta perspektivet det som aktier handlar om, spekulation, på kort sikt har vi ingen aning om vad som skall hända med kursen eftersom det finns så många kortsiktigt störande händelser som kan sätta av den allra stabilaste aktiekurs åt olika håll. När detta skrivs kan vi använda Swedish Match som exempel, en nästan oavbruten uppgång kom till sin ända under mitten av förra året. Kursen tappade som mest 33 procent av sitt värde räknat från toppen, vilket i princip aldrig skett tidigare i aktien (förutom under finanskrisen när aktien följde med ner likt övriga aktier). Den här gången har dock fallet skett samtidigt som marknaden i övrigt varit starkt uppåt.

Anledningen till fallet, i denna annars mycket defensiva investering, har varit oron för att prispressen skall tillta i det för Swedish Match viktiga snussegmentet. Några av företagets konkurrenter skall nyligen ha höjt priserna på sitt lågprissnus. Kommunikationschefen på Swedish Match har citat "det är våra säljare som hört detta av personal ute i detaljhandelskedjorna" låtit meddela Nyhetsbyrån Direkt detta.

Samtidigt har vi haft följande utveckling i Swedish Match senaste tiden.


Huruvida detta är den faktiska anledningen får vi aldrig veta, men intresset har ökat. Lite tillspetsat skulle vi nu kunna säga att kursen har drivits av ett event i form av att det nu börjat pratas om att prispressen eventuellt håller på att avta, notera eventuellt. Det finns alltså inget i dagsläget som tyder på att vi kan vara helt säkra utan det är än så länge något vi bör kunna likställa med ett rykte.

När media spinner vidare på detta, en bank gör ett uttalande om att det nog är så, riktkursen höjs till 270 kr samt att vi har tangerat en kursgräns på 200 kr gör även sitt. När alla dessa event samverkar tenderar det att sätta fart på kursen, och kanske är det just det som hänt nu?

Så här skriver Affärsvärlden http://www.affarsvarlden.se/hem/nyheter/article3692153.ece.

För den som är lagd åt det mer spekulativa hållet när det gäller aktievärdering kan sådana här event vara mycket lönsamma. Även om det här eventet som vi använder som exempel kan innebära att en kris för Swedish Match är långsiktigt över för den här gången och vinsten därmed kommer att påverkas positivt finns det många andra event som är betydligt mer kortsiktiga, men som kan ge exakt samma effekt på kursen.

Det bör även tilläggas att ett event i den här bemärkelsen kan definieras på många olika sätt, det som utmärker ett event är dock att tillkommer någon form av plötslig information som ändrar förutsättningarna för aktien, eller som i de fall, kan innebära att förutsättningarna förändras, men där marknaden som alltid väljer att ta ut dessa effekter i förväg.

19 maj 2013

Inlösen i Betsson - rena direkavkastningen

I slutet av veckan skedde en inlösen i Betsson-aktien, det hela sker genom att man splittar aktien i 2:1. Det innebär att alla som har x antal aktier i Betsson får dubbelt så många. Fast den ena halvan är inlösen-aktier som man har rätt att sälja under en viss period. Har man under perioden inte sålt aktierna kommer man automatiskt att få beloppet utbetalt istället. Effekten är alltså densamma, en summa pengar landar i depån. Beroende på hur man äger aktierna kan detta säkert innebära olika skattemässiga fördelar för vissa aktieägarna att agera på ett visst sätt.



För oss vanliga aktieägare som sparar i kapitalförsäkring så är det mest effektiva att göra just ingenting. Om jag inte säljer inlösenaktierna utan väntar till mitten på juni när jag istället får samma summa utbetalt slipper jag dessutom att betala courtage. När splitten skedde föll aktien med teoretiskt exakt samma värde som varje ny inlösenaktie är värd, i form av 9,46 kr per aktie. Alltså samma effekt som varje år när en aktie handlas utan utdelning.

Det som är så intressant med detta är att vid just denna dag, när en aktie slutas att handlas med rätt till något, vill marknaden utifrån just den kursen som det råkar vara på den exakta handelsdagen, klippa bort exakt det värde man separerar från bolaget.

Jag tycker det är väldigt intressant i den bemärkelsen att man för stunden då fokuserar enbart på vilket värde som skall lämna bolaget, man bortser alltså en stund från företagets långsiktiga vinstförmåga som annars är den primära bedömningsgrunden. Efter några dagar så är allt detta helt glömt och marknaden börjar återigen fokusera på vad nästa eller näst nästa års vinst kommer att landa på.

Varför Betsson väljer att fasa ut kapital till ägarna på det här viset har jag inte satt mig in i, annat än att styrelsen intygar att de kan göra detta utan att äventyra företagets optimala kapitalstruktur för fortsatt god expansion.

Oavsett så kommer jag att bokföra pengarna för inlösen på samma sätt som en utdelning, alltså en form av avkastning. Med 9,46 kr per aktie i inlösen innebär det för mig en direktavkastning till min köpkurs på nästan 5,5 procent.

18 maj 2013

OMX30 - 2013-V20 +12,5 %

Ännu en vecka med stigande kurser, starkt hjälpta av utvecklingen i USA. Än så länge finns det inga tecken på att utvecklingen skall vända, i alla fall inte rent tekniskt. Men jag kommer att fortsätta ta det försiktigt med köpen tills vi får någon form av rekyl.

Det sista jag vill är att känna mig stressad. Därför måste jag fortsätta upprepa för mig själv att vid fortsatt stigande kurser är det defensivt som gäller, eventuellt i kombination med att tight money management-taktik som jag hoppas kunna återkomma till inom kort.


Under veckan som gått har avståndet mellan MA200 och den aktuella noteringen ökat ytterligare några procentenheter. Givetvis kul för utvecklingen i innehaven. Men för varje procent upp blir börsen bara fullare och fullare, och baksmällan väntar runt hörnet, och det är så klart då som jag hoppas kunna slå till med full kraft.

Tills den tidpunkten inträffar får man hålla tillgodo med ett i övrigt vackert väder. Trevlig helg!

16 maj 2013

Aktiespararnas Hitta Kursvinnare

Aktiespararnas analysprogram Hitta Kursvinnare har i skrivande stund funnits några år. Jag själv är en flitig användare och detta inlägg får nästan betraktas som lite reklam, men för dig som vill ha tillgång till diagram, TA-indikatorer och grundläggande fundamentala nyckel till samtliga svenska aktier på de stora listorna är Hitta Kursvinnare helt enkelt ett prisvärt program.

Jag använder själv programmet för att snabbt bilda mig en överblick över hur kurserna utvecklas i merparten av de vanligaste bolagen som är noterade i Sverige. I de mest funktionsrika versionerna av Hitta Kursvinnare finns även diagram som uppdateras dagligen eller i realtid beroende på version av programmet över större index som t ex Dow Jones och S&P.

För närvarande finns programmet i tre versioner, Bas, Pro och Pro Plus där de i samma ordning går att köpa för 600 kr och 1 000 kr samt 2 300 kr. De mest funktionsrika versionen ger dig också tillgång till kurser i realtid när marknaderna är öppna, Pro-varianten ger dig kurserna med 15 minuters fördröjning.

För mig som aktiv placerare är egentligen realtidsuppdateringen ointressant. Det räcker med en uppdatering en gång per dag efter marknadernas stängning. För närvarande kör jag Pro-varianten. När man köper programmet gäller rätten att dagligen uppdatera programmet i ett år, därefter kan man förlänga sitt abonnemang med ett år i taget. Priset är strax under vad det kostar att köpa programmet första gången.

Förutom att programmet snabbt ger mig en överblick över hur det står till med kurserna hos svenska aktier är det ett kul analysprogram där det finns bra verktyg för att göra olika TA-analyser och möjlighet i största allmänhet att leka runt med olika TA-verktyg.

Man måste också vara medlem i Aktiespararnas förening för att kunna köpa programmet.

Vill du veta mer om analysprogrammet hittar du allt du behöver veta på länken här nedan;
http://www.hittakursvinnare.se

15 maj 2013

Utdelningarnas betydelse

Utdelningar är viktigt inslag vid val av aktier. Det som på lång sikt avgör hur mycket ett bolag kan dela ut är storleken på det fria kassaflödet. Förutsättningen för att kassaflödet skall förbli stabilt är att bolaget fortsätter att upprätthålla vinsten utan att dra på sig alltför stora investeringar eller finansiella aktiviteter i form av räntor och amorteringar som har en direkt negativ påverkan på det operativa kassaflödet.

Ett bolag som klarar av att öka utdelningen år för år visar också att de klarar att öka vinsten i minst samma takt som de ökar sina investeringar. Även om investeringar först genererar kostnader över tiden skall de ofta betalas direkt.

Företag som inte delar ut alls eller endast någon procent har ett betydligt större krav på sig att generera kurstillväxt, detta bygger då vanligtvis på att man måste kunna visa att vinsterna från den operativa verksamheten kan investeras i verksamheten på ett sådant sätt att avkastning genereras på den egna vinsten. Gör man inte det, d v s visar att man kan generera ny vinst på gammal vinst som investerats, bör bolaget istället dela ut vinsten till ägarna som kan förränta vinsten på annat håll. Eller konsumera upp den.

Delar man inte ut eller visar att man kan återinvestera vinsten i syfte att generera mer vinst är det vanligtvis ett svaghetstecken. Kurstillväxten uteblir och ägarna får heller inte någon direktavkastning. Då uppstår frågan varför man skall lägga pengarna på aktien överhuvudtaget.

En utdelning runt 3-4 procent per år anses vara något slags normalfall. Ett bolag som klarar detta samtidigt som de klarar investeringsverksamheten som krävs för fortsatt tillväxt kan, allt annat lika, anses ofta som rimligt av marknaden. För bolag som inte längre har möjlighet att växa lika mycket längre, i form av ökad omsättning och vinst (och därmed högre kursnivåer), har istället ofta högre krav på direktavkastning. Här anses ofta utdelningar på över fem procent vara bra.

Utdelningens storlek mäts ofta i absoluta tal, d v s kronor per aktie. Detta beror på att direktavkastningen i procent till aktuell aktiekurs kan fluktuera kraftigt. Ett bolag med en aktiekurs på 50 kr som delar ut 2 kr har en, för tillfället, direktavkastning på 4 procent. Om ett plötsligt kursfall inträffar trots att bolaget inte kommer förändra utdelningen blir direktavkastningen på insatt kapital genast mycket högre. Om kursen faller 20 procent till 40 kr är plötsligt direktavkastningen fem procent istället för fyra procent, alltså en ökning av direktavkastningen på tjugofem procent (samtidigt som aktien fallit tjugo procent).

Detta är något man kan titta på när man bedömer om en aktie är köpvärd eller inte. Under allmänna kursfall, d v s när kursen faller bara för att allt annat faller, men när direktavkastningen i kronor per aktie är oförändrad, återhämtar sig ofta aktiekurser snabbt om utdelningen är oförändrad. På samma sätt tenderar kursen att stiga om bolaget, allt annat lika, aviserar en höjning av utdelningen. Ett bolag som har en aktiekurs på 100 kr och en utdelning på 5 kr per aktie meddelar att utdelningen skall dubblas till tio kronor per aktie. Där har plötsligt direktavkastningen ökat med 100 procent och istället för fem procent på aktuell kurs är utdelningen nu 10 procent. Om detta visar sig vara betydligt högre än jämförbara bolag kommer kursen handlas upp till direktavkastningens nivå närmar sig jämförbara bolag, eller åtminstone när en mer normal direktavkastning. Undantag finns förstås om utdelningen till exempel är av engångskaraktär.

Ett bolag där marknaden tycker att en utdelningsnivå på t ex fem procent är rimlig kommer automatiskt att få kurstillväxt, allt annat lika, när utdelningsnivån ökar med åren. Om utdelningen är fem procent betyder en utdelning på 5 kr en kurs på 100 kr, när utdelningen ökar med tjugo procent kommer antagligen kursen, allt annat lika, att också öka med tjugo procent till 120 kr så att direktavkastningen förblir fem procent.

Hur stor utdelningen är i kr per aktie i förhållande till aktiekursen kan alltså vara en bra måttstock för huruvida aktiekursen är rimlig eller inte. Som alltid är det också viktigt att bedöma hur man tror direktavkastningen kommer att vara de kommande åren. Även om utdelningen är 10 procent för innevarande år kan detta kanske motiveras av att man vet att bolaget kommer att sänka utdelningen med 80 procent permanent de kommande åren, allt annat lika.

Utdelningar är inte alltid viktigt, men ofta är de viktiga för värderingen, särskilt om det handlar om ett stort bolag där vinst och omsättningstillväxt är begränsad. Då måste man istället locka med en bra direktavkastning som i alla fall överträffar en genomsnittlig räntefond, annars kan man fundera på varför man skall äga en aktie som varken levererar utdelning, återköp eller kurstillväxt.

14 maj 2013

Uppföljning affärer

Sedan början på året har det blivit totalt elva avyttringar, alla av olika anledningar, fram till och med i onsdags. Merparten av avyttringarna beror främst på tillfälligheter, antingen p g a missnöje med resultatet eller av tillfälligheten att avkastningen sprungit iväg lite väl snabbt senaste tiden.



I snitt har varje affär varit drygt 40 % bättre än SIX-index under samma period. Vi skall också komma ihåg att under perioden har vi haft en mycket stark utveckling och under bullmarkets är det alltid lätt att generera bra avkastning. Det som blir avgörande framöver är hur nedgångarna kommer att pareras på befintliga innehav.

En genomsnittlig affär har gett nästan 15 procent i avkastning vilket får anses helt godkänt med tanke på att flera av innehaven endast varit i portföljen under några månader.

13 maj 2013

Köper Betsson - igen

Med tanken på fredagens ras i Betsson kunde jag inte låta bli, jag köpte tillbaka Betsson som nu återigen är en del av portföljen. Aktien dök kraftigt på nyheten, eller skall vi kanske säga ryktet (?), om att Turkiet, där Betsson har ett verksamt bolag, har lagt ett förslag som skall skärpa straffen för olaglig spelverksamhet. Hur förhindrandet av olaglig spelverksamhet skulle kunna ha negativa effekter på ett seriöst spelbolag är så klart bara taget ur luften.

Precis som man från Betsson sagt så är det ingen som i nuläget vet exakt vad detta innebär för Betsson, men eftersom Betsson knappast sysslar med olaglig verksamhet är innerbörden precis som Betsson själva påpekar faktiskt något som tvärt emot vad marknaden tror kan vara positivt för bolaget.



Detta ras på drygt 8 procent på en dag sammanfallet med en föregående rekyl om drygt ytterligare tio procent, vilket därmed innebär att Betsson tappat nästan 25 procent sedan senaste toppen. Helt klart ett köpläge tycker jag.

Avanza

Jag avyttrade Avanza för några veckor sedan, och så här i efterhand tycker jag att det var en lyckad försäljning. Att jag råkade sälja bara dagarna innan ett kraftigt fall var så klart bara tur, men oavsett så får man vara glad för att det blev som det blev nu när aktien fallit nästan 25 procent från senaste toppen.



Innebär detta att Avanza är köpvärd nu igen? Jag är inte helt säker, även om jag fortfarande är positiv till Avanza på lång sikt.

  • De senaste fem åren har Avanza pendlat mellan en värdering på mellan 25-14 gånger vinsten, i snitt. I medeltal till 20 gånger vinsten. Förra året värderades bolaget som högst till 36 gånger vinsten och som lägst 21 gånger vinsten.
  • För närvarande har vi en värdering på 29 gånger vinsten på rullande tolv månaders, alltså inte en särskilt attraktiv värdering.
  • Sedan senaste rapporten minskar nu vinsten i en långsammare takt och förhoppningsvis fortsätter den trenden. Men q2 brukar alltid vara svagare än q1 historiskt sett för Avanza de senaste åren. Under q1 i år minskade vinsten från 60 till drygt 40 mkr. Förra året var vinsten för q2 nästan 40 mkr, och om vinsten fortsätter minska i lite mindre takt än tidigare byter vi alltså 40 mkr kronor mot kanske 32 mkr kronor för q2. I så fall innebär det ytterligare en högre värdering.
  • Allmänt tycker jag därför att det finns andra banker där risken för bakslag är betydligt mindre än för Avanza.  



Jag ställer mig därför avvaktande till att köpa Avanza igen. Tror i alla fall jag inväntar nästa kvartalsrapport innan jag gör en ny bedömning.

12 maj 2013

Väntar med Aker Solutions

Rapporten i onsdags från Aker Solutions gav inga ytterligare reaktioner i kursen. Efter att ha funderat lite så har jag bestämt mig för att avvakta ytterligare. Detta av flera skäl;


  • Dels tycker jag det är för svåranalyserat för mig, jag kan helt enkelt för lite om branschen och företaget och har inte tiden att sätta mig in i verksamheten.
  • Energi och servicebranschen till energibranschen är högriskbransch som är beroende av en ändlig resurs för att verksamheten skall kunna fortgå vilket jag inte gillar
  • Kursutvecklingen i den här typen av aktier är betydligt mer ryckig än vad jag egentligen vill ha i min portfölj.
  • Bolaget har fallande vinst samtidigt som det är skuldsatt. I nuläget så är det långt ifrån självklart att de kommer att kunna fullfölja sin femårsplan.

Alltså avvaktar jag tills det blir riktigt billigt att kliva in. Om det inte blir det får det helt enkelt vara tillsvidare. Det finns gott om andra placeringsobjekt.

11 maj 2013

Connecta backar första kvartalet

Saker och ting tycks inte gå Connectas väg just nu, lite tillspetsat skulle vi väl kunna säga att företaget inte riktigt connectar just nu. Första kvartalet har kantats av förändringar i ledningsgruppen resultatet efter skatt är faktiskt negativt just nu.

Kvartalet i korthet;
  • Intäkterna minskar under q1 till 194 mkr (231)
  • Periodens resultat -0,1 mkr (18,6)
  • Engångskostnader på 5,6 mkr för personalförändringar
Leif Lindqvists vd-kommentar är inte direkt informativ, utan bjuder i nuläget mest på floskler, "strategiarbetet som vi aviserat går enligt plan" eller "definierar aktiviteter för själva implementeringen". Inte jätteimponerande med andra ord. Han passar dock på att meddela att de i samband med nästa kvartalsrapport i augusti är tänkt att det skall bli lite mer konkret vilket i sig ändå för tolkas som positivt.

I den andra vågskålen skall vi vara medvetna om att vd-byten generellt sett inte är något som brukar vara särskilt positivt på aktiemarknaden, utan skapar mest oreda som nu till exempel. Självklart hoppas jag att Lindqvist har kvalitéer som skall göra bolaget lönsamt igen.

Min största farhåga är dock att företagets mest kompetenta medarbetare får för sig att dra någon annanstans om det är för rörigt för länge. Då urholkas bolaget på sina främsta styrkor. Ett konsultbolag är lite som en aktie, det är förtroendet man lever på. Och enda sättet att behålla förtroendet är att leverera det man sagt, vilket i längden blir ohållbart om man inte har rätt kompetens tillgänglig. Sedan spelar det ingen roll vilka aktiviteter som ledningen implementerat.

Den andra nyckelkomponenten handlar om de kontakter gentemot marknaden som företagets medarbetare besitter, antingen direkt eller indirekt mot kunder eller potentiella kunder. Utan dessa blir försäljningen mycket svårare eller helt omöjlig. Kommer man till ett sådant stadium kan det i princip bara gå utför.

Företaget fortsätter skylla utvecklingen på osäkerheten i marknaden, men detta är så klart bara den lilla delen. Konsulttjänster är alltid efterfrågade under förutsättning att man har något vettigt att leverera från tjänsteutbudet, vilket de även påtalar i meningen efter hänvisningen till osäkerheten i marknaden.

Jag har än så länge inte gett upp hoppet om bolaget utan räknar med att Lindqvist kommer att reda upp detta och att företaget inom något år är på bättringsvägen, vi skall trots allt inte stirra oss blinda på enskilda kvartalsrapporter. 

Som avslutning kan vi konstatera att det operativa kassaflödet för perioden i alla fall var positivt med drygt åtta miljoner kronor (mot tio samma period förra året).

10 maj 2013

OMX30 - 2013-V19 +11,1 %

Ännu en vecka med stigande kurser så här inför våren. Under veckan som gått har vi tagit ut linjen som markerar den kortsiktiga nedåttrenden, nu har vi istället en högre topp som dessutom gått igenom det platta taket. Det som nu håller på att hända är att vi för varje dag som vi klamrar oss fast ovanför den fallande linjen från år 2000 faktiskt etablerar ett nytt golv i trenden.

Om maj-raset uteblir ökar chanserna för att de kommande bottnarna kommer att ligga kring den tidigare fallande motståndslinjen från år 2000, d v s motståndslinjen blir istället ett stöd i samband med nya uppgångar. Sommaren är dock inte över och det kan hända mycket innan detta scenario är något vi skall räkna med. Denna extrema uppgång är tyvärr ofta det som brukar avsluta längre uppgångsperioder. Bäst hade alltså varit om uppgången varit lite mer måttlig.


Sist men inte minst skall vi naturligtvis vara glada att kurserna faktiskt är uppåt, alltid innebär det att någon har möjlighet att sälja något av sina innehav dyrt - dessvärre till någon som köper dem lika dyrt. De senaste dagarna har trots allt varit lite av ett rally, därför tycker jag det är lämpligt att vi plockar fram rally-apan!



09 maj 2013

Säljer Starbucks

Starbucks har haft en fin utveckling under hösten och våren och med anledning av detta vill jag realisera vinsten och därmed dra ner risken ytterligare i portföljen ett tag. Avkastningen inklusive utdelningar är nästan 20 procent på bara några månader vilket jag är väldigt nöjd med. Starbucks är ett riktigt intressant bolag och jag hoppas det blir ett rimligt tillfälle inom kort att kliva in i aktien igen.

08 maj 2013

Säljer StoraEnso

Efter ytterligare en dag strålande rallystämning på börserna världen över har jag passat på att avyttra ytterligare ett av mina numera tidigare innehav. Idag var det dags för StoraEnso, skälet är detsamma som de flesta av de andra affärerna under våren. En riktigt bra utveckling som jag gärna vill låsa in och samla krut för kommande rekyler.



Avkastningen i StoraEnso har för min del varit nästan 20 procent på drygt två månader med utdelningen inkluderat, det är riktigt bra! Om tillfället blir det rätta kommer StoraEnso absolut att tas in i portföljen igen.

07 maj 2013

Paraboliskt på Nasdaq

Nu vill inte jag på något sätt verka bitter med anledning av att jag inte är fullinvesterad med tanke på att vi just nu har bra momentum på börsen. Men trots att jag planerar köp med start i slutet av maj så tycker jag tidpunkten för köp är sämsta tänkbara på året, i alla fall om man vill köpa billigt. Sedan starten på april har Nasdaq gått lite hackigt, men senaste veckorna har vi sett ett rejält glädjeskutt, rent av paraboliskt.

Om vi fortsätter i den här takten kommer Nasdaq att närma sig 4000 punkter innan nästa år. Så kommer det så klart inte att bli, men ärligt talat, se de inringade områdena för de tre föregående åren. Under tidpunkten mellan slutet på mars och till och med maj har vi sett rejäla toppar i kurvan. Riktiga toppar har ofta avslutats just med det parabolliknande mönster som vi ser även nu i år. Undantaget är 2009 då vi bara fortsatte upp, men det var å andra sidan från mycket låga nivåer från 2008.


Vi har låga räntor och ont om alternativ till aktier som ger bra avkastning, men förr eller senare måste verkligheten hinna ikapp, och snittvärderingarna är lite väl höga för att det skall finnas hyggligt med köplägen just nu.

Jag har slutat att förvånas över utvecklingen, men jag skulle bli mer förvånad om vi fortsätter upp under sommaren än tvärt om. Detta skall jag dock låta vara osagt. Vid det här lagt är det så klart jag som har en mental låsning på nedgång eftersom jag sitter redo för köp. Fortsätter vi i samma uppåttakt blir det defensivt, och kanske till och med lite mindre köp än planerat.


Än så länge är det dock många handelsdagar kvar på maj. Själv kommer jag agera mycket försiktigt i väntan på bättre köplägen.

06 maj 2013

Aker Solutions - risk eller möjlighet?

Som jag skrev igår om Aker Solutions så har vi haft ett kraftigt kursfall senaste dagarna med anledning av den vinstvarning som presenterades 29 april inför första kvartalsrapporten för 2013. Detta kursras har gjort mig lite intresserad av aktien. Trots att jag egentligen inte gillar investeringar i den här typen av verksamhet, men tanke på att den bygger på tillgången av en ändlig resurs - olja - så är det ändå en intressant verksamhet att följa, och därmed också intressant att eventuellt äga aktier i.

Enligt senaste vinstvarningen väntar man sig en för kvartalet en operativ vinst på 868 miljoner norska kronor (alltså före avskrivningar, skatt och räntor mm). Samtidigt som bolaget meddelar att starten på 2013 är  en besvikelse flaggar de också för att utsikterna för 2013 har blivit osäkrare.

Bland annat så är inte orderboken för den kommande perioden lika säker, och de projekt som drabbats av ökade kostnader och kvalitetsproblem, är utgången fortfarande oviss för. Bolaget räknar fortfarande med att resultatet under tredje och fjärde kvartalet skall vara bättre än samma kvartal under 2012 vilket skall vara i linje med bolagets femårsplan.

Om man väljer att tro på att bolagets femårsplan håller, då skall intäkterna skall ha dubblats till år 2015 samtidigt som lönsamheten skall öka med några procentenheter. AKSO är en av de största spelarna i Norge inom området och under 2012 rekryterades över 3 000 personer, mer än hälften utanför Norge.



Norge är fortfarande världens enskilt största offshore-marknad, men framtiden och tillväxten för AKSO ligger antagligen i Brasilien och Afrika, men även Nordamerika och Asien är områden där bolaget har växande verksamhet. Vinsten mer än halverades mellan 2011 och 2012, från 5,2 miljarder NOK till 2,3 miljarder NOK.

Jag hittar tyvärr ingen bra information om hur stor omsättningen är för AKSO per geografiskt område vilket skulle varit intressant.

AKSO är ett av de största bolagen på norska börsen inom sitt område, oljeservice är ett hett område och kommer säkerligen så att förbli under lång tid framöver. Ger jag mig in i den här aktien kommer det dock att vara mycket hög risk förknippat med beslutet och jag måste räkna med att kunna dubbla i aktien om den fortsätter att falla ytterligare. Det innebär att jag i nuläget är tveksam till om detta verkligen är en intressant investering - hur lockande det än känns. Jag kommer i alla fall att invänta kvartalsrapporten som kommer på onsdag den här veckan.


05 maj 2013

Tillfälle i Aker Solutions?

Norska Aker Solutions släppte för några dagar sedan information om att deras första kvartalsvinst för 2013 inte kommer att bli den förväntade. Detta här satte fart på kursen och sedan senaste toppen är nu aktien ner cirka 30 % inför kvartalspresentationen 8 maj.

Jag har ju generellt varit väldigt, och är egentligen fortfarande, negativ till norska olje- och/eller oljeservicebolag. Sådana här tillfällen är dock sällan man får, frågan är nu om man skall vänta ytterligare eller om man skall slå till med en mindre post direkt?

Även om det här känns väldigt lockande kommer jag nog att vänta i alla fall tills kvartalsrapporten är presenterad åttone och därefter bestämma mig för om det kan vara värt att ta position i det här bolaget.


I och med kursraset har direktavkastningen på aktuell kurs ökat och Aker Solutions har nu en direktavkastning på aktuella värden på cirka 5 procent vilket har gjort aktien mer attraktiv. Det jag vill bilda mig en uppfattning om mer är dock huruvida de problem som de nu beskriver, som har påverkat resultatet negativt för första kvartalet, är av tillfällig karaktär eller om det är något som det går att anta kommer bestå.

I den långsiktiga planen ingår att dubbla intäkterna för bolaget inom en femårsperiod, och frågan är om det är rimligt eller inte med bibehållen vinstmarginal.


Hur som helst så är detta inte första gången som det blir en rejäl dipp i kursen, de tidigare gångerna har de alltid återhämtat sig. Jag lär återkomma kring detta.

Aktien ligger i alla fall på bevakningslistan tills vidare.


04 maj 2013

P/E-talet och värdefällor

P/E-talet, eller price through earnings, alltså priset på en aktie genom bolagets vinst beräknas genom att man multiplicerar aktuell aktiekurs genom antalet utestående aktier i bolaget. Detta värde representerar det aktuella börsvärdet. Värdet divideras sedan med en av bolagets årsvinster. Då får man ett tal som representerar hur många gånger det aktuella börsvärdet motsvarar en av bolagets årsvinster. Detta nyckeltal skrivs det ofta mycket om i aktieanalyser, jag använder det själv flitigt. Begreppet är även känt som vinstmultipel. När det pratas om låg värdering syftar man på att ett bolag är värderat till färre antal gånger bolagets vinst än vad det borde vara.

Så här långt är det inga konstigheter, problemen uppstår när vi skall komma fram till vad som faktiskt är en låg värdering och vad som inte är det. Bolag som har riktigt låg värdering behöver inte heller med automatik innebära att det är billigt eller att man bör köpa en aktie. Det här finns det flera anledningar till.

För börsen som helhet brukar man prata om att den genomsnittliga värderingen ligger runt tretton gånger aktuell vinst. Ett bolag som har högre värdering anses ha hög värdering och ett bolag som ligger under anses ha låg värdering. Stabila och stora bolag som inte längre ökar vinst och omsättning i någon större utsträckning ligger ofta värderade mellan tio till sjutton gånger vinsten. Allt annat lika. Tillväxtbolag som förväntas öka vinst och omsättning i en snabbare takt anses ofta ha en normal värdering runt 20-25 gånger vinsten.

För nystartade bolag som ännu inte gör några vinster eller har mycket små vinster kan värderingen istället vara t ex 100 gånger aktuell förlust eller 1500 gånger nästa års förväntade vinst. Detta beror på att det som marknaden egentligen är intresserad av är till hur många gånger bolaget är värderat till framtida vinster. Om ett nytt bolag förväntas göra en vinst på 100 miljoner kronor om tre år och börsvärdet är tre miljarder är det värderat till 30 gånger vinsten om tre år. Att bolaget under det aktuella året endast gjort 1 miljon i vinst och därmed är värderat till tretusen gånger årets vinst är desto ointressantare. Marknaden blickar framåt baserat på vad marknaden tror att bolaget kommer att prestera i framtiden.

Men utan att ta hänsyn till andra faktorer är detta helt ointressant. För att komma fram till vad som är en rimlig P/E måste man väga in de mer fundamentala faktorerna. Tror man att en viss vinst om x antal år är rimlig måste man själv avgöra om den aktuella kursen då innebär att aktien är undervärderad, då kan det vara aktuellt med köp. Så oavsett vad värderingen är för senaste året är det desto mer intressant att titta på framtida P/E, P/E till normal vinst och P/E i förhållande till historisk genomsnittlig P/E.

Framtida P/E. Oavsett aktuell P/E är det nästan alltid mer intressant att bedöma vilket P/E som bolaget har för nästa års vinst och de kommande årsvinsterna. Om P/E just nu är 12 gånger vinsten och man räknar med att bolaget kommer halvera sin vinst det kommande året och efterföljande år halvera vinsten igen har vi en PE2 på 24 gånger vinsten och en PE3 på 48 gånger förväntad vinst om två år. Är det då rimligt att företaget skall ha en värdering på tolv gånger årets vinst? Bedömningsfråga, men antagligen inte. Om vi däremot kommer fram till att vinsten förväntas dubblas nästa år och därefter dubblas igen nästföljande år har vi en PE2 på 6 gånger vinsten och en PE3 på 3 gånger vinsten för det efterföljande året. Är det då rimligt att bolaget nu värderat till tolv gånger årets vinst? Antagligen inte, vilket vi skall återkomma till längre ner.

Framtida P/E bygger alltid på att man gör rimliga bedömningar av framtiden. Höga framtida vinstmultiplar innebär högt förtroende för att dessa vinster faktiskt kommer att infrias. Givet att det inte är något annat som tillfälligt drivit upp kursen.

Historiska P/E. Framtida P/E-tal är bättre än P/E-tal just nu, men för att bedöma om att bolag är rimligt värderat just nu (utöver baserat på de framtida vinsterna, som vi av naturliga skäl inte kan vara lika säkra på som den aktuella och tidigare vinsten), kan man jämföra bolagets aktuelle P/E, alltså aktuell kurs genom aktuell årsvinst, men hur bolaget varit värderat till tidigare vinster. Ett bolag som alltid haft en värdering till årets vinst på 15-20 gånger dåvarande årsvinster som plötsligt har fått en värdering på 30 gånger vinsten har antingen fått kraftigt förbättra vinstutsikter de kommande åren, eller så är aktien överköpt och man bör vara försiktig med köp eller överväga sälj. Sammanfattat kan man säga, om bolaget alltid haft en värdering i intervallet 15-20, varför skulle man då värdera bolaget högre nu, såvida inga revolutionerande fakta framkommit som talar för högre framtida vinster?

Historisk P/E kan lämpa sig bra att använda när breda börsfall inträffar som inte kan motiveras av enskilda bolagshändelser. Bolag som då, genom kursfall, har fått orimligt låga P/E-tal i förhållande till vad de brukar värderas till, kan då anses köpvärda ur ett P/E-perspektiv.

P/E i förhållande till andra bolag. Ett annat sätt att använda P/E-talet är att jämföra bolag med andra bolag med samma förutsättningar. Två spelbolag som har ungefär samma utsikter värderas kanske helt olika, till exempel på grund av att någon i det ena bolaget avyttrat en stor post som innebär att aktien rent tekniskt har sjunkit på grund av att utbudet varit större än normalt. Om inga andra indikationer på förändrade vinstutsikter finns är därmed den ena aktien undervärderad rent P/E-mässigt i förhållande till det andra bolaget och ett eventuellt köpläge har uppstått.s

P/E till normal vinst. Bolaget som tillfälligt befinner sig i problem och t ex haft ett förlustår, eller där vinsten varit nästan noll, trots att vinsten annars varit stabil över tiden är ofta intressanta undervärderingscase. Detta finns det många bra exempel på från finanskrisen under 2008. När aktuell vinst faller kan man istället titta på vilken genomsnittlig vinst bolag haft de senaste åren och bedöma om det är rimligt att bolaget kommer att kunna uppnå detta igen inom en snar framtid. Om så är fallet har vi antagligen ett bra undervärderingscase om kursen fallit kraftigt.

Ett stort och stabilt bolag som t ex har en normal årsvinst på runt 10 miljarder de senaste åren kan t ex ha en P/E på tjugo gånger vinsten. De drabbas plötsligt av ett vinstfall på 80 procent. Till samma kurs värderas aktien nu till 200 gånger vinsten vilket är helt otänkbart, kursen faller kraftigt.

Om vi vet, eller tror, att bolaget endast har tillfälliga problem och bedömningen är att vinsten kommer att återgå till mer normala 10 miljarder inom en snar framtid har vi ett gyllene köpläge. Om kursen i exemplet ovan har fallit med lika mycket som vinsten, d v s 80 procent, är börsvärdet 40 miljarder istället för 200 miljarder. Om vi känner oss säkra på att bolaget återgår till normalvinst på 10 miljarder är den aktuella värderingen på 40 miljarder därmed fyra gånger en normal årsvinst. Alltså mycket lågt och därför ett optimalt köpläge med enorm kursstegring när marknaden slutar fokusera på nuläget.

Värdefällor. Omvänt skall man inte låta sig luras av låg värdering. Bolag där den framtida vinstutvecklingen är osäker, som till exempel för Alliance Oil, där kan det vara helt rimligt att värdera bolaget till 1-3 gånger förväntad vinst om tre år. Man brukar här prata om värdefällor, som innebär att trots att P/E-talet är lågt så innebär inte det att aktiekursen kommer rusa iväg. Utan en låg värdering är i vissa fall helt motiverad.

Sammanfattat är P/E ett sätt att bedöma om aktien är rimligt prissatt i förhållande till de bedömningar man har om framtida vinster. Det kan antingen vara i förhållande till historisk värdering, motsvarande bolag, till normal vinst eller enbart i förhållande till hur rimligt man bedömer det att bolaget faktiskt kommer att generera den vinsten som de säger att de skall göra.


Detta är fjärde delen i serien om värdering och prissättning, de andra tre tidigare delarna hittar du här;


Del 1 - http://aktiedepan.blogspot.se/2013/04/vad-driver-en-aktiekurs.html
Del 2 - http://aktiedepan.blogspot.se/2013/04/mr-market.html
Del 3 - http://aktiedepan.blogspot.se/2013/04/kop-och-saljrad.html



Säljer Intel

Igår var det dags för en affär igen, jag kunde inte motstå att avyttra mitt innehav i Intel med tanke på de ATH-liknande nivåerna som de amerikanska börserna nu uppvisar inför våren. Jag köpte Intel i slutet på januari och har inklusive utdelningar därmed gjort en vinst på drygt 15 procent vilket jag är nöjd med. Tillräckligt nöjd för att inte bli girig och riskera avkastningen i hopp om att det skall bli ännu mer inför den stundande sommarperioden. I det här fallet väljer jag faktiskt att gå på statistik och ta det säkra före det osäkra.


Jag tror fortfarande på Intel som bolag och jag kan tänka mig att köpa tillbaka aktierna senare under året lite beroende på hur marknaden utvecklar sig. Att investera långsiktigt är så klart det rätta, men att utnyttja turliga tillfälligheter är heller inte fel. Det finns alltid nya köplägen.

Dessutom har jag nu ytterligare kapital i kassan som är fritt tillgängligt för nya affärer under våren/sommaren. Detta blev den nionde affären för i år. De cirka femton procenten som aktien avkastat inklusive utdelningar under de dryga tre månaderna som jag hade innehavet motsvarar en årsavkastning på 60 procent.

03 maj 2013

OMX30 - 2013-V18 +8,7 %

Ännu en vecka med stigande kurser, hur mesigt det än låter så känns det bara sämre och sämre för varje dag som kurserna stiger. Det är antagligen en blandning av att jag är mentalt inställd på att det skall ner och för att jag sitter och laddar för köp vilket är något som jag vill göra under fall, gärna kraftiga fall.

Utan svarta svanar blir det dock sällan som man tänkt sig. Så medan kurserna stiger fortsätter jag antagligen att sälja av aktierna som stiger. Det skall dock mycket till om jag inte kommer att påbörja min köprunda som planerat senare i maj oavsett. Men som jag tjatat om tidigare, blir det inga ras kommer det att bli mer defensiva köp.


Än så länge har vi inte tagit ut toppen från slutet på mars, så rent tekniskt är vi kortsiktigt neråt även som stämningen just nu verkar vara på topp. Jag fortsätter dock att vara skeptisk till detta då jag ärligt talat inte riktigt ser vad som skall driva upp kurserna när vi nu har snittvärderingar på runt 25 gånger vinsterna på OMX.

För er som undrar så är veckans börsinlägg alltid det inlägg som är det mest känslomässiga eftersom detta egentligen bara är en avstämningspunkt för att säkerställa att jag har koll på OMX-grafen då jag tycker den är lite av de nordiska börsernas pulsmätare. Till denna graf blir det som alltid lite känslosamma kommentarer.

Trevlig helg!

01 maj 2013

Sell in may and go away...

Det finns ett uttryck som heter "sell in may and go away". Innebörden av detta begrepp relaterar till att sommaren på börsen tenderar att vara en betydligt mer skakig och nedåtgående period medan höst och vår istället är betydligt starkare. Stämmer detta? Ja, i alla fall på indexnivå så stämmer det. Om man jämför perioden oktober-april med maj-september så har det varit en betydligt bättre att affär att köpa inför hösten och sälja i slutet av våren.


Statistik är aldrig någon garanti för hur det blir i framtiden, och jag tror det vore oklokt att kategoriskt vara helt likvid i slutet av april och alltid fullinvesterad i slutet av september. Men kännedomen om detta ofta återkommande mönster kan vara värdefullt att känna till.

Under höstarna 2000-2011 har vi egentligen bara haft två tillfällen där det varit kraftigt nedåt (säger i och för sig inget om hur det sett ut inuti perioden). Tittar vi under samma år, fast mellan maj till september har vi fem perioder med rejäla nedgångar.

Skulle vi investera 100 kr mellan oktober till maj och ytterligare 100 kr mellan perioderna maj-september skulle vi i första fallet vara upp runt 200 %. I det andra fallet skulle vi ligga back ungefär 50 %.


Att gå in och ur med hela portföljer under dessa tider är antagligen ingen bra idé eftersom detta endast återspeglar index, men att känna till sambandet och kanske göra sina främsta köp under sommaren/inför hösten och på vårkanten kliva av i aktier som gått mycket starkt under hösten inför våren kan vara värt att reflektera över. Detta gäller särskilt cykliska aktier.